Strategy coloca Bitcoin ao lado da JPMorgan numa comparação de capital
A Strategy apresenta a sua tesouraria de Bitcoin como mais estável do que os depósitos bancários, com 845.050 BTC financiados através de perpetual preferred stock. A comparação com a JPMorgan gira sobretudo em torno da sua própria estrutura de capital.
Pontos principais
- A Strategy apresenta o seu balanço como mais estável do que o da JPMorgan, porque 91% do financiamento não pode ser reclamado.
- A empresa detém 845.050 Bitcoin, financiados, entre outros instrumentos, com perpetual preferred stock e sem obrigações nos próximos 12 meses.
- O valor da Strategy continua fortemente dependente do Bitcoin, com um preço médio de compra de $75.415 e uma obrigação de dividendo de 11,25% sobre a STRC.
A Strategy, a antiga MicroStrategy, apresenta o seu balanço como um modelo muito mais estável do que o da JPMorgan. Segundo a empresa, 91% do balanço assenta em dinheiro que não pode ser reclamado, enquanto os bancos trabalham precisamente com depósitos que os clientes podem levantar a qualquer momento. A Strategy chama a isto um desenho mais seguro, mas a comparação serve sobretudo para apresentar de forma clara a sua própria estrutura de financiamento.
Balanço contra modelo bancário
A afirmação consta de uma apresentação que a Strategy mostrou aos investidores. Nessa apresentação, a empresa coloca o seu défice de financiamento de curto prazo em zero e o da JPMorgan em menos $1,2 biliões (€1 bilião). Estes números baseiam-se em definições escolhidas pela própria Strategy, pelo que a comparação mostra sobretudo a forma como a empresa quer apresentar a sua própria estrutura de capital.
O essencial da história é que a Strategy não tem depositantes que possam levantar dinheiro. A empresa detém 845.050 Bitcoin e financiou essa posição sobretudo com perpetual preferred stock. Estas ações pagam uma distribuição fixa de dividendos e não têm vencimento. Na apresentação de 8 de setembro, consta ainda que não há nada em dívida nos próximos 12 meses.
Bitcoin continua a ser a verdadeira alavanca
Enquanto a JPMorgan assenta em depósitos e supervisão, a Strategy depende sobretudo da cotação do Bitcoin. A empresa comprou as suas moedas, em média, por $75.415 (€64.700) cada, enquanto o Bitcoin negoceia perto de $78.498 (€67.400). A posição total de $66,8 mil milhões (€57,3 mil milhões) está, assim, apenas ligeiramente acima do preço de custo.
O novo contexto é que a Strategy construiu as suas reservas de bitcoin não só com ações e dívida convertível, mas também com perpetual preferred stock, como a série STRC. Segundo os dados recentes, essa série tem uma obrigação anual de dividendos de 11,25%. Isso torna o fluxo de caixa importante, sobretudo se o preço do Bitcoin cair abaixo do preço médio de compra.
Porque é que isto conta para a Europa
Para os seguidores europeus de criptomoedas, esta comparação mostra sobretudo quão grandes se tornaram entretanto as tesourarias de Bitcoin cotadas em bolsa. A Strategy detém cerca de 845.050 BTC, o que corresponde a cerca de 4% da oferta total, e isso faz da empresa um dos intervenientes institucionais mais acompanhados no mercado das criptomoedas. Para os investidores na Europa, o mais relevante é que estas estruturas não dependem apenas do próprio Bitcoin, mas também da forma como dívida, ações e obrigações de dividendos se conjugam. Anteriormente, as ações preferenciais STRC já tinham mostrado como a combinação de financiamento da Strategy pode ficar sob pressão quando os investidores encontram rendimentos de dividendos mais elevados noutros locais.
