Buyback de 6 mil milhões de dólares do Tesouro dos EUA desilude os mercados
O maior buyback em anos devia melhorar a liquidez nas obrigações do Tesouro dos EUA, mas a taxa das obrigações a 10 anos subiu em vez disso. O Bitcoin e o ouro reagiram brevemente de forma negativa às taxas mais elevadas.
Pontos principais
- O Tesouro dos EUA recomprou na quarta-feira 6 mil milhões de dólares em obrigações, três vezes mais do que o habitual e a maior operação em anos.
- A reação do mercado foi morna: a taxa das obrigações a 10 anos subiu para 4,84% e o Bitcoin caiu brevemente para cerca de 78.000 dólares.
- O buyback devia melhorar a liquidez, mas os investidores não o viram como um sinal forte de que a taxa de juro de longo prazo iria descer rapidamente.
O Tesouro dos EUA retirou na quarta-feira 6 mil milhões de dólares para um buyback de obrigações, três vezes mais do que o habitual e a maior operação em anos. Ainda assim, o mercado reagiu de forma morna: as taxas de juro subiram, enquanto o ouro e o Bitcoin recuaram primeiro. A medida devia precisamente tornar o mercado mais calmo, mas os investidores viram sobretudo um teste aos limites da intervenção governamental.
Porque é que este buyback importa
O buyback destina-se a recomprar aos dealers obrigações mais antigas e difíceis de negociar, melhorando assim a liquidez no mercado. Na prática, isso não elimina dívida, porque o dinheiro vem de novos empréstimos de curto prazo. Portanto, é algo muito diferente de quantitative easing, em que um banco central cria dinheiro para comprar obrigações.
Segundo o mercado, a fasquia estava mais alta antes da operação. Em 19 de agosto, Scott Bessent já tinha prometido duplicar pelo menos a operação padrão de 2 mil milhões de dólares (1,7 mil milhões de euros), mas os investidores contavam até com 8 mil milhões de dólares (6,9 mil milhões de euros) ou 10 mil milhões de dólares (8,6 mil milhões de euros). O resultado de 6 mil milhões de dólares (5,1 mil milhões de euros) foi, portanto, maior do que o normal, mas não suficiente para superar as expectativas.
Taxas de juro e Bitcoin reagem
A taxa das obrigações a 10 anos subiu para 4,84%. A taxa das obrigações a 30 anos avançou cinco pontos base para 5,307%, voltando a ficar acima de um nível que os investidores acompanham de perto. Isto enquadra-se na ideia de que o mercado não viu o buyback como um sinal forte de que a taxa de juro de longo prazo iria descer rapidamente.
O Bitcoin também sentiu isso de imediato. O BTC caiu brevemente para cerca de 78.000 dólares (66.900 euros) quando as taxas subiram, antes de recuperar para 79.084 dólares (67.900 euros). Isto coincidiu com uma reação mais ampla nos ativos duros, já que o ouro se manteve em torno de 4.407 dólares (3.780 euros) por onça. Três semanas antes, o mesmo anúncio ainda tinha provocado uma reação muito mais positiva.
O que isto diz sobre o mercado
Para os leitores europeus de criptomoedas, isto é relevante porque taxas de juro norte-americanas mais elevadas costumam repercutir-se no mercado de risco mais amplo. Quando as obrigações do Tesouro ficam mais caras, os investidores olham de forma diferente para a liquidez, a força do dólar e a atratividade de ativos alternativos como o Bitcoin. O buyback também levanta questões sobre até onde Washington quer ir na intervenção no mercado, enquanto os EUA mantêm oficialmente uma política de dólar forte.
A operação também mostra que nem toda grande medida de política devolve confiança de imediato. Os mercados avaliam não só a dimensão de uma medida, mas também se esta se enquadra nos problemas subjacentes da dívida e das taxas de juro. Neste caso, a mensagem pareceu ser sobretudo que 6 mil milhões de dólares (5,1 mil milhões de euros), por si só, ainda não impõem uma inversão de rumo.
