Ex-responsável da FCA sobre o fosso entre as ambições britânicas para as criptomoedas e a sua execução

Segundo a antiga responsável pela política da FCA, Isadora Arredondo, o Brexit, a gestão de crises e a lentidão na concessão de licenças estão a travar o mercado britânico de criptomoedas. Em contraste com o MiCA, o Reino Unido continua a tentar enquadrar as criptomoedas nas estruturas existentes, com pressão adicional sobre as stablecoins.

Pontos principais

• O Reino Unido quer tornar-se um centro de referência em criptomoedas, mas, segundo a antiga responsável pela política da FCA, Isadora Arredondo, as ambições políticas e a execução divergem.
• A FCA deu maior prioridade ao Brexit, à crise da COVID-19 e à proteção dos consumidores, o que fez com que as criptomoedas recebessem menos atenção e as empresas mais pequenas enfrentassem aprovações lentas.
• Arredondo defende a interoperabilidade e normas conjuntas entre redes blockchain, stablecoins e projetos de moeda digital, tendo a UE como exemplo.

A ambição do Reino Unido de se tornar um centro de referência em criptomoedas esbarra num fosso fundamental entre as intenções políticas e a sua execução efetiva. Isadora Arredondo, antiga responsável pela política na Financial Conduct Authority (FCA) e atualmente vice-presidente de assuntos de política global na Hedera, sublinha que esta discrepância é uma das principais razões pelas quais o mercado britânico de criptomoedas não está a crescer mais depressa.

Influência do Brexit e da gestão de crises

Durante o período em que esteve na FCA, entre 2018 e 2021, Arredondo acompanhou a forma como o regulador lidou com grandes desafios externos. Primeiro, o Brexit exigiu uma revisão profunda do quadro regulamentar para operar de forma independente da União Europeia. Depois, a atenção deslocou-se para medidas de crise devido à pandemia de COVID-19, como o apoio aos bancos e a gestão de empréstimos. Estas prioridades sucessivas fizeram com que as criptomoedas, inicialmente um tema periférico, recebessem menos atenção dentro da organização.

Além disso, as consequências de grandes falhas de investimento, como as da London Capital & Finance e do Woodford Fund, levaram a uma maior ênfase na proteção dos consumidores. Sob a liderança do CEO Nikhil Rathi, as criptomoedas passaram a ser abordadas cada vez mais a partir dessa perspetiva, o que tornou a regulação mais complexa.

Dois caminhos na regulação das criptomoedas

Arredondo identifica uma divisão na abordagem da FCA: uma postura proativa em relação às grandes instituições financeiras e uma abordagem mais cautelosa e burocrática para startups e empresas de criptomoedas orientadas para o retalho. Enquanto os intervenientes institucionais beneficiam de iniciativas como a Digital Securities Sandbox e da colaboração na tokenização, as empresas mais pequenas enfrentam processos de aprovação prolongados e avaliações repetidas.

Ao contrário da regulamentação europeia MiCA, que foi concebida especificamente para as criptomoedas, o Reino Unido tenta enquadrar as atividades cripto nas estruturas existentes. Isto conduz a atrasos e frustração no setor, sobretudo tendo em conta a postura prudente do Banco de Inglaterra em relação às stablecoins. Assim, foi recentemente retirado um proposta anterior para impor limites à posse de stablecoins, em favor de um limite macroeconómico à circulação total de stablecoins sistémicas.

Ainda assim, Arredondo sublinha que cumprir as regras britânicas pode, no final, compensar. As empresas bem regulamentadas constroem confiança institucional e podem, por isso, prosperar melhor.

Cooperação e interoperabilidade como próximo passo

Na Hedera, Arredondo centra-se nos desafios mais amplos relacionados com a moeda digital. Ela chama a atenção para a ausência de uma abordagem coordenada à interoperabilidade entre diferentes redes blockchain, stablecoins e projetos de moeda digital. Segundo a sua perspetiva, é necessário desenvolver normas de mercado que permitam a cooperação, em vez de cada interveniente construir soluções inovadoras de forma isolada.

Isto torna-se ainda mais importante à medida que governos, bancos e empresas experimentam depósitos em tokens, stablecoins e moedas digitais de banco central (CBDC). Arredondo vê a União Europeia como exemplo, onde diferentes formas de moeda digital podem coexistir sob um único quadro. Isto está alinhado com a mais ampla mudança europeia em direção a um euro digital, para o qual o parlamento aprovou recentemente um quadro importante.

Relevância para os desenvolvimentos europeus em criptomoedas

As experiências e os conhecimentos de Arredondo oferecem um contexto valioso para os entusiastas europeus das criptomoedas. A situação britânica ilustra como as ambições políticas podem colidir com a realidade operacional, algo que também pode ser relevante noutras jurisdições. Além disso, a sua defesa da interoperabilidade e de normas harmonizadas sublinha a importância da cooperação no mercado europeu das criptomoedas, sobretudo numa altura em que as moedas digitais estão cada vez mais integradas no sistema financeiro convencional.