Japanischer Yen und Anleihemarkt rücken Bitcoin in den Makrofokus
Steigende japanische Zinsen und ein schwacher Yen setzen die Finanzierung von US-Treasuries unter Druck. Über den Yen-Carry-Trade kann das auch Bitcoin und andere Risikopositionen treffen.
Wichtigste Erkenntnisse
- Washington sorgt sich, dass ein schwacher Yen und japanische Verkäufe von US-Staatsanleihen die Finanzierungskosten der US-Staatsschuld erhöhen.
- Die Bank of Japan hat die Zinsen angehoben, während die japanischen Anleiherenditen stark gestiegen sind und Kapital möglicherweise zurück nach Japan in Staatsanleihen fließt.
- Für Bitcoin ist das über den Yen-Carry-Trade relevant, weil höhere japanische Zinsen und ein stärkerer Yen Risikopositionen teurer machen können.
Die Sorgen in Washington über den japanischen Yen und den Anleihemarkt drehen sich nicht nur um Währungen, sondern auch um die Finanzierung der US-Staatsschuld. Japan ist der größte ausländische Käufer von US-Staatsanleihen, und wenn Tokio mehr Dollar verkauft, um den Yen zu stützen, kann das die Finanzierungskosten in den USA weiter nach oben treiben. Für Bitcoin ist das relevant, weil derselbe Makrodruck auch auf den breiteren Risiko-Handel durchschlägt.
Warum Washington hinschaut
Präsident Donald Trump sprach den schwachen Yen vergangene Woche direkt bei Premierministerin Sanae Takaichi an. Japans Finanzministerin Satsuki Katayama bestätigte diesen Austausch am Freitag. Der Yen fiel Ende Juli auf fast 164 pro Dollar, den schwächsten Stand seit vier Jahrzehnten, und liegt weiterhin bei rund 157.
Japan hielt im Mai mehr als 1,1 Billionen Dollar (1 Billion Euro) an US-Staatsanleihen, laut dem CFR. Um den Yen zu stützen, verkauft Tokio Dollar und kauft Yen zurück. Analysten schätzen, dass Japan dafür in diesem Jahr rund 167 Milliarden Dollar (146 Milliarden Euro) ausgegeben hat, teilweise durch den Verkauf von Treasuries. Weniger Käufer für US-Schulden bedeuten, dass Washington höhere Zinsen bieten muss. Die US-10-Jahres-Rendite stieg am 24. September auf 5,18 %.
Japanische Zinsen drehen nach oben
Der Druck kommt auch aus Japan selbst. Die Bank of Japan erhöhte den Leitzins am 18. September auf 1,25 %, den höchsten Stand seit 1995. Die japanische 10-Jahres-Rendite stieg am Freitag auf 3,115 %, den höchsten Stand seit 30 Jahren, während die 2-Jahres-Rendite am Montag auf 1,975 % kletterte, den höchsten Wert seit 31 Jahren.
Das ist wichtig, weil japanische Anleger jahrelang massenhaft US-Anleihen kauften, schlicht weil ihre eigenen Renditen fast bei null lagen. Jetzt, da die japanischen Zinsen steigen, könnte wieder mehr Geld ins Inland zurückfließen. Laut dem CFR haben japanische Funktionäre sogar angedeutet, dass der Staatsfonds ausländische Anleihen, darunter Treasuries, gegen japanische Papiere tauschen könnte.
Der Yen erreichte im Juli 2026 ein 40-Jahres-Tief gegenüber dem Dollar, bei rund 62 Cent pro 100 Yen. In dieser Phase führten die USA und Japan auch koordinierte Währungsinterventionen durch, um die Währung zu stabilisieren. Das zeigt, wie empfindlich der Markt auf jede neue Bewegung im Yen reagiert.
Was das für Bitcoin bedeutet
Die Verbindung zu Krypto läuft über den Yen-Carry-Trade. Dabei leihen sich Anleger günstig in Yen, um riskantere Positionen zu finanzieren, darunter Bitcoin. Wenn der Yen plötzlich stärker wird oder die japanischen Zinsen weiter steigen, werden diese Kredite teurer und Händler müssen Positionen manchmal abbauen, um zurückzuzahlen.
Das passierte bereits im August 2024. Damals sorgte ein plötzlicher Anstieg des Yen für einen schnellen Abfluss aus Yen-finanzierten Positionen, laut der Bank for International Settlements. Der japanische TOPIX verlor am 5. August jenes Jahres 12 %, während Bitcoin und Ethereum um bis zu 20 % fielen. Die BIS schätzte, dass damals rund 250 Milliarden Dollar (219 Milliarden Euro) an Carry Bets offen waren.
In diesem Jahr verlief es anders. Der Yen legte Anfang September in drei Sitzungen um 3,7 % zu, doch Bitcoin blieb über 79.000 Dollar (69.300 Euro). Am Montag wurde Bitcoin bei rund 82.873 Dollar (72.700 Euro) gehandelt, 2,3 % niedriger am Tag. Damit werden der Yen und der japanische Anleihemarkt für Kryptohändler zu einem Makroindikator, den sie genau im Blick behalten sollten, zumal Fed, EZB und Bank of Japan bereits alle gestrafft haben. Auch die steigende japanische Langfrist-Rendite zeigt, wie schnell höhere Finanzierungskosten wieder auf risikoreiche Märkte durchschlagen.
