El interés abierto de los futuros de Bitcoin, de 48.000 millones de dólares, eleva el riesgo de liquidaciones

Coinglass y Glassnode señalan un mercado de futuros vulnerable: con 48.000 millones de dólares en interés abierto y una liquidez al contado escasa, las liquidaciones pueden mover Bitcoin con rapidez.

Puntos clave

• El mercado de futuros de Bitcoin tiene 48.000 millones de dólares en interés abierto frente a 25.000 millones de volumen en 24 horas, lo que aumenta el riesgo de liquidaciones y de fuertes movimientos de precio.
• Glassnode advierte que el escaso flujo en espera y el menor interés comprador hacen que el mercado sea vulnerable ante una reducción repentina de posiciones.
• BTC cotiza en torno a 63.500 dólares, mientras que el alto apalancamiento y el predominio de posiciones largas mantienen al mercado especialmente sensible a cierres forzosos.

El mercado de futuros de Bitcoin se parece cada vez más a un club abarrotado con una salida estrecha. El interés abierto se sitúa en 48.000 millones de dólares (41.500 millones de euros), mientras que el volumen de negociación de 24 horas en ese mismo mercado asciende a 25.000 millones de dólares (21.600 millones de euros), una combinación que aumenta la probabilidad de un estrangulamiento de liquidez y de movimientos bruscos de precio.

El interés abierto supera al volumen

El interés abierto muestra cuántas posiciones de futuros siguen abiertas, mientras que el volumen mide cuántos contratos cambian de manos en un periodo determinado. Según datos de Coinglass, la brecha entre ambos es ahora menor que desde septiembre del año pasado, pero sigue siendo lo bastante amplia como para hacer que el mercado sea vulnerable si de repente se cierran muchas posiciones al mismo tiempo.

A modo de comparación, en 2019 y 2020 el volumen de negociación estaba precisamente entre 2 y 3 veces por encima del interés abierto. Esto indica que la estructura del mercado ha cambiado considerablemente en los últimos años hacia más posiciones abiertas y un flujo directo relativamente menor.

Glassnode advirtió en un informe que esto incrementa el riesgo mecánico. Si se desencadenan liquidaciones o llamadas de margen en un mercado con poco flujo en espera, los movimientos de precio pueden prolongarse más de lo normal.

Por qué esto importa ahora

Para los lectores europeos de criptomonedas, lo más relevante es que la tensión no solo está en los futuros, sino también en el mercado al contado. Allí, el volumen de 24 horas fue de 12.550 millones de dólares (10.800 millones de euros), claramente inferior al de los futuros, lo que aumenta la probabilidad de que una oleada repentina de ventas se absorba con menos facilidad.

Glassnode señaló además que la banda de ofertas en espera por debajo del rango de verano se ha reducido aproximadamente en un tercio desde principios de julio. Eso no significa automáticamente que Bitcoin vaya a caer más de inmediato, pero sí que, ante una nueva prueba del mínimo de junio en torno a 58.000 dólares (50.100 euros), podría haber menos interés comprador preparado para sostener el precio. Esto encaja con el panorama más amplio de menor volatilidad pese a unos débiles flujos de ETF, en el que el mercado parece tranquilo, pero sigue siendo vulnerable bajo la superficie.

El apalancamiento sigue siendo el factor vulnerable

La combinación de un alto interés abierto y una base de negociación relativamente delgada hace que el mercado sea especialmente sensible a las posiciones apalancadas. Un pequeño movimiento puede bastar para acelerar los cierres forzosos, sobre todo si el entorno de financiación muestra que predominan las posiciones largas.

Esto encaja con la imagen de un mercado que por ahora parece tranquilo, con BTC en torno a 63.500 dólares (54.900 euros) y un 1% al alza desde la medianoche UTC. Precisamente en una fase así, la acumulación subyacente de posiciones puede ser más importante que la cotización diaria en sí, porque la verdadera tensión suele hacerse visible solo cuando la liquidez desaparece con rapidez.