El FMI advierte sobre los riesgos de las acciones tokenizadas
El FMI considera que las acciones estadounidenses tokenizadas, como Tesla y Nvidia, son sobre todo una señal temprana de precios, pero advierte de una volatilidad mayor y una liquidez menor que en las bolsas tradicionales.
Puntos clave
- El FMI considera que las acciones tokenizadas resultan atractivas por la negociación 24/7 y los bajos importes de entrada, pero señala una mayor volatilidad y una menor liquidez.
- Más de la mitad de la negociación en las acciones estadounidenses tokenizadas analizadas tuvo lugar fuera del horario bursátil, y el 80% de las transacciones fue inferior a una acción.
- El FMI advierte de que la tokenización puede reducir costes, pero que primero deben desarrollarse mejor las normas jurídicas, las garantías de liquidez y los acuerdos de liquidación.
Las acciones tokenizadas ofrecen a los inversores ya dos de las promesas de las criptomonedas: operar fuera del horario bursátil y poder entrar con importes pequeños. Según el FMI, esas ventajas van acompañadas de una volatilidad claramente mayor y de mucha menos liquidez que en las acciones ordinarias.
Negociación fuera del horario bursátil
En su último Global Financial Stability Report, el FMI analizó las cinco acciones estadounidenses tokenizadas más negociadas, entre ellas Tesla, Nvidia y Alphabet, además de una referencia más amplia como el Nasdaq 100 Index. Más de la mitad de la negociación tuvo lugar fuera del horario normal de la bolsa estadounidense. Aproximadamente el 80% de las transacciones fue inferior a una acción, lo que según el FMI muestra que los inversores valoran sobre todo el acceso 24/7 y los bajos importes de entrada.
El estudio también muestra que las acciones tokenizadas no están desconectadas del mercado tradicional. Más del 85% de los movimientos que surgieron por la noche en las acciones tokenizadas se volvió a observar en las acciones ordinarias en los cinco minutos posteriores a la apertura del mercado estadounidense. Esto convierte la negociación tokenizada en una señal temprana de precios interesante, pero también subraya lo estrechamente vinculada que sigue estando el nuevo mercado con el tradicional.
Más volatilidad que las acciones ordinarias
Según el FMI, las acciones tokenizadas fueron aproximadamente 1,5 veces más volátiles que las acciones comparables en los centros de negociación tradicionales. Al mismo tiempo, fueron considerablemente menos líquidas. La organización lo interpreta como una señal de que el mercado sigue siendo pequeño y fragmentado, con negociación repartida entre plataformas privadas, blockchains públicas, custodios y herramientas de liquidación que no siempre encajan bien entre sí.
Esa fragmentación también es relevante para los seguidores europeos de las criptomonedas, porque las acciones tokenizadas aparecen cada vez más en cripto exchanges y nuevas plataformas de negociación. La SEC ha aprobado entretanto una exención temporal y condicionada para la negociación limitada de acciones tokenizadas en los llamados Tokenized Securities Venues, mientras que la NYSE, bajo la propiedad de Intercontinental Exchange, trabaja en una plataforma para la negociación 24/7 de acciones tokenizadas y ETF. Esto demuestra que el debate ya no gira solo en torno a las criptomonedas, sino también a hasta qué punto los mercados tradicionales quieren permitir la infraestructura blockchain.
También la reciente medida de la SEC sobre acciones tokenizadas en blockchain encaja en esa evolución: los reguladores buscan un marco en el que los derechos reales sobre acciones y la negociación onchain se alineen mejor.
Por qué esto importa ahora
El FMI advierte de que la tokenización sí puede ahorrar costes y tiempo, por ejemplo al automatizar los pagos de dividendos y las transferencias de garantías. Pero el fondo también señala otro riesgo: si la negociación continua las 24 horas, las llamadas automáticas de margen y las liquidaciones rápidas se combinan, un choque puede ser más difícil de controlar. Según el FMI, por ello las normas jurídicas, las garantías de liquidez y los acuerdos de liquidación deben desarrollarse más antes de que el mercado crezca mucho más.
