JPMorgan ve la operativa de Hyperliquid como una presión sobre Circle y Coinbase
JPMorgan recorta sus previsiones de beneficios para Circle y Coinbase, porque Hyperliquid gana más control sobre la liquidez de las stablecoins mediante la distribución de USDC. El banco ve sobre todo un mayor riesgo a largo plazo para Circle.
Puntos clave
- JPMorgan ha rebajado sus previsiones de beneficios para Circle y Coinbase tras el acuerdo renovado con Hyperliquid, que a corto plazo presiona los ingresos vinculados a USDC.
- Según el banco, el acuerdo supone sobre todo un riesgo a largo plazo para Circle, porque las relaciones económicas en torno a la stablecoin vinculada al dólar siguen bajo presión.
- Hyperliquid mantiene alrededor de 6 mil millones de dólares en USDC y ahora es oficialmente USDC deployer, mientras que los menores volúmenes de negociación y los precios más bajos afectan además al sector.
JPMorgan ha recortado sus previsiones de beneficios para Circle Internet y Coinbase después de que el acuerdo renovado con Hyperliquid, según el banco, añada presión a corto plazo sobre los ingresos asociados a USDC. Para JPMorgan, el mayor riesgo se concentra en Circle, ya que el pacto sigue tensionando la economía que rodea a la stablecoin vinculada al dólar.
Presión sobre la economía de USDC
A juicio de JPMorgan, la estructura crea una especie de dilema del prisionero. Circle y el exchange de criptomonedas exchange Coinbase competirían con más intensidad por la distribución de USDC, aunque esa pugna podría terminar debilitando el modelo de negocio de ambas compañías. En última instancia, la cuestión es quién conserva el control sobre la difusión de la stablecoin y quién captura la mayor parte del beneficio.
El banco añade que Hyperliquid se ha convertido en un actor cada vez más importante dentro del mercado. La plataforma ya figura entre los mayores centros de negociación de criptomonedas y, según JPMorgan, mantiene alrededor de 6$ mil millones (5,3€ mil millones) en USDC, lo que equivale a aproximadamente el 8% de la oferta en circulación.
Hyperliquid crece con rapidez
Esa posición no apareció de forma repentina. Hyperliquid ha ampliado con fuerza su cuota en futuros perpetuos en muy poco tiempo y en marzo de 2026 procesó casi 200$ mil millones (175€ mil millones) en volumen mensual. Su expansión hacia activos no cripto, como el petróleo, también ha impulsado ese crecimiento, al permitir negociación continua las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y evitar los vacíos del fin de semana.
El acuerdo renovado convierte además a Hyperliquid en el USDC deployer oficial, lo que centraliza en mayor medida la gestión de la liquidez de la stablecoin en la plataforma. Esto puede resultar especialmente relevante para los lectores europeos del sector cripto, porque muestra con qué rapidez un gran entorno de DeFi puede convertirse en un eslabón clave para la distribución de stablecoins y para los ingresos de grandes empresas cripto estadounidenses. En un mercado más amplio en el que recientemente el mercado de stablecoins ha estado bajo presión, este punto también cobra importancia para la posición de USDC. El mercado de stablecoins registra su mayor caída desde 2022, liderado por USDT y USDC
Efecto más amplio sobre las acciones
JPMorgan no vinculó las rebajas únicamente a Hyperliquid, sino también a unos volúmenes de negociación cripto más débiles y a precios de los activos más bajos. Con ello, el banco sitúa la presión sobre Circle y Coinbase dentro de un contexto de mercado más amplio, en el que tanto la actividad de negociación como los ingresos por stablecoins dependen cada vez más de la liquidez y del poder de las plataformas.
