Robinhood presiona por normas sobre acciones tokenizadas en EE. UU.

Robinhood señala la tokenización como una nueva infraestructura de mercado, con negociación 24/7 y una liquidación más rápida. En EE. UU., las leyes de valores y los derechos de los accionistas siguen siendo el mayor obstáculo.

Puntos clave

• El director ejecutivo de Robinhood, Vlad Tenev, presiona para que haya normas estadounidenses más amplias sobre acciones tokenizadas y advierte de que, de lo contrario, EE. UU. cederá la infraestructura de mercado.
• Robinhood ya ofrece acciones estadounidenses tokenizadas en más de 120 países, con exposición económica a más de 190 acciones estadounidenses y pagos de dividendos.
• En EE. UU., la regulación sigue siendo el mayor obstáculo, a pesar de los avances de Nasdaq y la NYSE en torno a la liquidación en blockchain y la negociación 24/7.

El director ejecutivo de Robinhood, Vlad Tenev, presiona a los reguladores estadounidenses para que den más margen a las acciones tokenizadas. Según él, EE. UU. corre el riesgo de ceder la próxima generación de infraestructura de mercado a los mercados extranjeros, mientras Robinhood ya opera fuera de sus fronteras con acciones estadounidenses tokenizadas.

La tokenización como infraestructura de mercado

Tenev presenta la tokenización como algo más que un simple recurso técnico. En una publicación en X, la calificó como la fase actual de un "superciclo de tokenización" mundial, retomando así su idea anterior de que la tecnología puede convertirse en un "tren de mercancías" que transforme de forma profunda las finanzas tradicionales.

Robinhood ya ofrece acciones estadounidenses tokenizadas en más de 120 países. Los usuarios obtienen exposición económica a más de 190 acciones estadounidenses, incluidos pagos de dividendos. Las acciones tokenizadas están respaldadas 1:1 por las acciones subyacentes, pero los titulares no poseen directamente esas acciones. Precisamente esa diferencia está en el centro del debate sobre lo que las acciones tokenizadas representan exactamente desde el punto de vista jurídico y económico.

Tenev afirma que el verdadero valor reside en la infraestructura que hay debajo. Según él, los activos tokenizados pueden negociarse las 24 horas del día, liquidarse en tiempo real y moverse entre carteras y plataformas compatibles sin los procesos de transferencia de los intermediarios tradicionales.

Por qué EE. UU. va por detrás

El debate se enmarca en un cambio más amplio de la estructura del mercado. La información adicional del sector muestra que las acciones tokenizadas en EE. UU. ya no existen solo en forma de pruebas piloto: Nasdaq recibió luz verde para permitir que algunas acciones tokenizadas se liquiden en una blockchain, y la NYSE trabaja en una plataforma para la negociación 24/7 de acciones tokenizadas y ETF. Con ello, el debate pasa de los experimentos a la infraestructura en funcionamiento, aunque cuestiones como las acciones corporativas, los derechos económicos, los datos de referencia y la liquidación siguen siendo complejas en un entorno que puede operar de forma continua en múltiples centros de negociación.

Para Tenev, la liquidación es el argumento más sólido. Se refirió al repunte de GameStop en 2021, cuando Robinhood limitó la compra de algunas acciones después de que aumentaran las exigencias de colateral de las cámaras de compensación. Según él, eso demuestra cómo la infraestructura heredada de liquidación puede añadir presión adicional al sistema en momentos de tensión. Desde entonces, la liquidación en EE. UU. se ha reducido de T+2 a T+1, pero Tenev sostiene que la tokenización puede acortar aún más ese retraso.

La regulación sigue frenando el avance

En EE. UU., la regulación sigue siendo el mayor obstáculo. Las leyes de valores imponen requisitos sobre la negociación, la custodia, la compensación y los derechos de los accionistas, y colocar un activo en una blockchain no elimina esas obligaciones. Tenev sí dijo esperar que las futuras acciones tokenizadas puedan incluir los derechos tradicionales de los accionistas, si las normas lo permiten.

Robinhood ya prueba el modelo fuera de EE. UU., pero para los inversores estadounidenses el mercado sigue en gran medida cerrado. Tenev también mencionó aplicaciones más amplias, como empresas privadas e inmuebles, aunque por ahora eso sigue siendo una visión de la siguiente fase de la tokenización.

Para los lectores europeos de cripto y de mercados, esto es relevante porque las acciones tokenizadas difuminan cada vez más la frontera entre la infraestructura cripto y los mercados de valores tradicionales. Si grandes actores estadounidenses y los reguladores legitiman aún más esa dirección, también podría influir en cómo las plataformas de negociación, los intermediarios y las plataformas cripto en Europa estructuran su oferta y sus sistemas de custodia.