Los depósitos tokenizados siguen dentro del perímetro bancario

Bancos como Citi, BNY y JPMorgan optan por blockchains privadas o permissioned, donde se mantienen intactos el KYC y la supervisión. Eso sitúa claramente a los depósitos tokenizados junto a las stablecoins y DeFi.

Puntos clave

• Los bancos utilizan sobre todo los depósitos tokenizados dentro de entornos de blockchain permissioned, de modo que se preservan la privacidad, el cumplimiento normativo y las relaciones bancarias.
• Los depósitos tokenizados siguen siendo obligaciones de bancos regulados y, por ello, difieren de forma fundamental de las stablecoins, que pueden circular con mayor libertad.
• Los bancos deben identificar a los titulares, supervisar las transacciones y cumplir las normas de sanciones y de conservación de registros, lo que limita la transferencia libre a carteras desconocidas.

Los bancos colocan cada vez más depósitos sobre blockchain-rails, pero eso no ocurre en redes abiertas. En una nueva explicación para asesores financieros queda claro que los depósitos tokenizados encajan sobre todo en entornos permissioned, donde se mantienen intactos la privacidad, el cumplimiento normativo y las relaciones bancarias. Así, siguen siendo fundamentalmente distintos de las stablecoins, que precisamente están diseñadas para circular con mayor libertad.

Por qué los bancos eligen entornos permissioned

Según el boletín, entidades como Citi y BNY ya avanzan con infraestructura privada de blockchain, mientras que JPMorgan lanzó recientemente JPMD, un token de depósito permissioned en la cadena pública Base. La esencia sigue siendo la misma: los depósitos tokenizados son obligaciones de bancos regulados y, por tanto, están sujetos a las normas bancarias existentes. En la práctica, eso significa que un banco debe saber quién posee el token, quién puede recibirlo y cómo se supervisan las transacciones.

Esa limitación no es solo jurídica, sino también práctica. Los bancos deben identificar a los clientes, filtrar sanciones, vigilar la actividad sospechosa y cumplir los requisitos de conservación de registros y de la Travel Rule. Por ello, un depósito tokenizado no puede moverse sin más a una cartera cripto desconocida ni circular libremente a través de un exchange descentralizado.

Stablecoins y dinero bancario

El boletín contrapone con claridad los depósitos tokenizados a las stablecoins. Las stablecoins están concebidas como instrumentos similares al portador que pueden circular en mercados secundarios, mientras que un depósito tokenizado sigue siendo una reclamación sobre un banco concreto. Esa diferencia es importante para entender cómo se utiliza el producto y hasta dónde puede moverse fuera de su propio entorno bancario.

También en Europa y en los EE. UU. el depósito tokenizado se considera sobre todo una forma de dinero bancario tradicional dentro de los marcos de supervisión existentes. En la práctica, eso hace que el producto sea adecuado para entornos regulados, pero menos para redes abiertas en las que las partes no se conocen de antemano. Para los lectores europeos de cripto, esto es relevante porque muestra dónde está la frontera entre el dinero bancario en la cadena y el dinero que realmente puede moverse libremente entre plataformas.

Qué significa esto para las criptomonedas

La tendencia más amplia es que los bonos del Tesoro tokenizados, los fondos del mercado monetario y otros instrumentos de inversión tradicionales aparezcan cada vez más en libros de contabilidad programables. Para ello, los bancos no necesitan dejar que sus depósitos circulen libremente en DeFi. Lo que necesitan sobre todo es dinero bancario que pueda trabajar junto con otras partes reguladas en la misma infraestructura.

Por ello, es muy probable que ambos sistemas sigan coexistiendo. El dinero bancario permissioned puede encargarse de la liquidación institucional, mientras que las stablecoins encajan mejor en redes abiertas y en pagos entre partes sin relación bancaria directa. Para el mercado cripto, esta es una distinción importante, porque muestra que las finanzas on-chain no significan automáticamente que todo pase a ser también permissionless.

Esa tensión también se refleja en el mercado más amplio de los activos tokenizados. En EE. UU., distintas partes presionan para lograr normas más claras sobre acciones tokenizadas, porque el estatus jurídico de los valores basados en blockchain determina hasta dónde pueden escalar estos productos.

Mientras tanto, los bancos y los reguladores también observan la infraestructura pública para el dinero digital. En China, por ejemplo, el banco central amplía aún más la red en torno al yuan digital con bancos adicionales, lo que muestra hasta qué punto sigue siendo fuerte en todo el mundo la preferencia por infraestructuras controladas.