Le krach du Bitcoin de 19 milliards de dollars remet l’effet de levier au centre du débat
Le krach a été principalement alimenté par les contrats à terme perpétuels et par un excès de positions haussières. La CFTC examine aussi de plus près le trading avec effet de levier sur les plateformes d'échange crypto.
À retenir
- Bitcoin est passé le 10 octobre 2025 d’environ 122 000 $ à 105 000 $, ce qui a provoqué environ 19 milliards de dollars de liquidations.
- Les analystes estiment que l’effet de levier et les positions trop concentrées restent le point faible du marché des cryptomonnaies.
- Les traders peuvent mieux se protéger en suivant de près l’encours, les taux de financement périodiques et le sentiment de marché.
Un an après le violent krach d’octobre 2025, le marché des cryptomonnaies reste confronté à la même question : les traders ont-ils suffisamment appris pour éviter une nouvelle vague de liquidations ? Selon les analystes, les risques liés à l’effet de levier et aux positions trop concentrées sont toujours présents, même si les outils permettant de les suivre se sont entre-temps améliorés.
Ce qui s’est passé en octobre
Bitcoin a chuté le 10 octobre 2025 en peu de temps d’environ 122 000 $ (108 900 €) à 105 000 $ (93 700 €), peu après avoir encore évolué au-dessus de 126 000 $ (112 400 €). Ce mouvement a entraîné environ 19 milliards de dollars (17 milliards d'euros) de liquidations sur le marché des cryptomonnaies et a pris de court de nombreux traders qui misaient justement sur une poursuite de la hausse.
Mark Connors, de Risk Dimensions, a qualifié cet épisode de sommet de marché très rapide et violent, que beaucoup d’acteurs n’avaient pas vu venir. Selon lui, le positionnement était alors important, et il l’est toujours aujourd’hui. Il a souligné que le marché était à l’époque saturé de paris haussiers, tandis que de nombreux traders s’attendaient à une répétition des cycles précédents de Bitcoin.
L’effet de levier reste le point faible
Le cœur du problème, selon Connors, est que le mouvement provenait surtout des produits dérivés, et non des données on-chain. Les contrats à terme perpétuels représentent toujours une part importante du trading de cryptomonnaies, car ils permettent aux traders de spéculer sur les mouvements de prix sans détenir Bitcoin lui-même. Cela rend le marché rapide, mais aussi vulnérable lorsque trop de positions vont dans le même sens.
Chris Sullivan, cofondateur de Hyperion Decimus, estime que les traders peuvent mieux se protéger en évitant l’effet de levier et en surveillant de près l’encours, les taux de financement périodiques et le sentiment de marché. L’encours indique combien de contrats dérivés restent ouverts, tandis que les taux de financement périodiques donnent une indication du coût de maintien des positions sur les contrats à terme perpétuels. Ensemble, ces signaux offrent une meilleure lecture du degré de déséquilibre du marché.
Pourquoi cela compte maintenant
Pour les investisseurs européens en crypto, ce sujet est pertinent car la liquidité et l’effet de levier jouent aussi un rôle majeur dans la formation du prix de Bitcoin en dehors des États-Unis. Le régulateur américain CFTC travaille en outre sur des propositions visant à établir un cadre fédéral pour les plateformes d'échange crypto proposant du trading avec effet de levier, ce qui montre que les risques liés à ce type d’activité prennent aussi de plus en plus de poids sur le plan réglementaire. Le débat sur la structure du marché dépasse donc largement la seule évolution du prix de Bitcoin.
Les conséquences des précédentes vagues de levier restent elles aussi visibles : une précédente vague de liquidations a montré à quelle vitesse les positions longues peuvent être balayées lorsque le marché se retourne.
