Bitcoin se rapproche d’une zone de creux alors que les indicateurs on-chain s’affaiblissent

Glassnode relève plusieurs signaux de creux, mais la faiblesse des flux d’ETF et la prudence sur les produits dérivés empêchent encore de parler d’un vrai retournement. Le MVRV Z-Score et les détenteurs à long terme suggèrent eux aussi une pression persistante du marché baissier.

À retenir

• Depuis début février, Bitcoin évolue sous la True Market Mean et la Short-Term Holder Cost Basis, ce qui correspond à une phase avancée de marché baissier.
• Glassnode identifie bien des signaux de creux, mais les flux institutionnels restent faibles et les produits dérivés continuent d’indiquer un risque baissier.
• Le MVRV Z-Score se rapproche de zones historiquement associées à des creux, tandis que Bitcoin cotait autour de 62 904 $ après une nouvelle pression sur les actifs risqués.

Les données on-chain dessinent un tableau de plus en plus clair : Bitcoin semble entrer dans une phase tardive de marché baissier, sans qu’un creux durable puisse encore être confirmé. Dans son analyse, Glassnode estime que plusieurs indicateurs convergent vers une phase de stabilisation potentielle, mais que d’autres signaux restent trop fragiles pour valider un véritable changement de tendance.

Phase tardive de la baisse

Glassnode écrit dans son dernier rapport que Bitcoin évolue depuis début février sous la True Market Mean et la Short-Term Holder Cost Basis. D’après la société, ces niveaux ressortent respectivement à 76 600 $ (67 200 €) et 72 200 $ (63 300 €). La cryptomonnaie reste donc depuis cinq mois sous ces repères, une durée inhabituelle dans l’historique de Bitcoin.

Pour Glassnode, cette configuration traduit un marché dans lequel les nouveaux entrants achètent structurellement sous le prix de revient des acheteurs récents et du marché actif dans son ensemble. La société considère généralement ce type d’environnement comme propice à la formation de creux cycliques, même si cela ne suffit pas encore à conclure que la tendance s’est déjà inversée.

La pression vendeuse des détenteurs à long terme demeure elle aussi élevée. La part de la perte réalisée totale attribuable à ce groupe est montée à 43% sur la base d’une moyenne mobile sur 30 jours, contre 15% en février. La capitulation a récemment atteint près de 280 millions de dollars (246 millions d’euros) par jour, soit son plus haut niveau depuis décembre 2022.

Signaux encore absents

Au-delà de la pression on-chain, la demande institutionnelle reste elle aussi atone. Les retraits des ETF Bitcoin spot ont bien reculé à 88,9 millions de dollars (78 millions d’euros) par jour depuis un pic en juin, mais les flux demeurent globalement négatifs. Sur le marché des produits dérivés, le ton reste prudent, avec un ratio put/call de 0,56, son plus bas niveau de 2026, tandis que le skew et la volatilité continuent d’indiquer un risque baissier supplémentaire.

Glassnode estime qu’il faudra d’abord un nouvel apaisement de la pression de capitulation, une stabilisation des flux institutionnels et, idéalement, un retour durable au-dessus de la True Market Mean avant de pouvoir parler d’un changement de régime crédible. Un autre indicateur de valorisation largement suivi, le MVRV Z-Score, est désormais retombé autour de 0,27 et se rapproche ainsi de zones historiquement associées à des creux, ce qui peut traduire une valorisation plus faible.

Pourquoi juillet reste important

Pour les observateurs européens de la crypto, l’essentiel est de garder en tête que cette faiblesse ne peut pas être lue isolément du contexte de marché plus large. Lors des précédents marchés baissiers, Bitcoin a déjà enregistré des baisses de 77% à 86%, alors que le repli actuel depuis le pic d’octobre 2025 s’établit autour de 53%. La correction est donc moins profonde, mais cela ne permet toujours pas de déterminer avec précision le moment où le marché repartira réellement.

Parallèlement, CryptoQuant rappelle que juillet a souvent été un mois favorable à Bitcoin au cours des dix dernières années. Pendant les années de marché baissier 2018 et 2022, le cours avait progressé en juillet d’environ 20% et 17% respectivement. Le tableau actuel reste toutefois mitigé : le Bull Score Index ressort à 20, bien en dessous du seuil de 60 que CryptoQuant juge nécessaire pour un rallye durable. Au moment de la rédaction, Bitcoin s’échangeait près de 62 904 $ (55 200 €), après que de nouvelles attaques américaines contre l’Iran ont pesé sur les actifs risqués et effacé une partie du rebond amorcé depuis le creux à 57 700 $ (50 600 €).

La faiblesse des flux d’ETF s’inscrit dans une tendance plus large de demande institutionnelle en repli. Dans une analyse récente sur la faiblesse des flux d’ETF et la baisse de l’open interest, il apparaissait déjà que le rebond de Bitcoin peine encore à s’imposer à grande échelle.