Ethena supprime les unlocks VC et active le fee switch sur ENA

Ethena rachète les derniers seed locks et met fin aux unlocks mensuels des VC, tandis que les détenteurs d’ENA votent sur un fee switch qui doit orienter les revenus du protocole vers des achats de tokens.

À retenir

• Ethena a racheté les derniers tokens verrouillés d’investisseurs seed et met fin à la libération mensuelle des tokens VC.
• ENA a progressé de 23% en 24 heures à 0,17 $, et a plus que doublé en un peu plus d’une semaine.
• Les détenteurs votent sur un fee switch qui, à 7,5 milliards de dollars d’USDe, affecterait 95% des revenus nets aux achats d’ENA.

Ethena a annoncé jeudi une modification majeure de l’économie autour d’ENA, le token natif du protocole derrière le dollar synthétique USDe. Le cours d’ENA a alors bondi et affichait 23% de hausse sur 24 heures, à 0,17 $ (0,15 €). En un peu plus d’une semaine, le token a plus que doublé, tandis que le rallye plus large de la crypto se poursuivait.

Moins de pression vendeuse

La Ethena Foundation indique avoir racheté les derniers tokens verrouillés de plusieurs grands investisseurs seed. La dernière partie des unlocks initiaux est également accélérée, ce qui met fin à la libération mensuelle des tokens VC. Les tokens de l’équipe restent toutefois soumis à leur calendrier de vesting existant.

C’est important pour ENA, car le token subissait depuis longtemps une pression vendeuse persistante de la part des premiers investisseurs. Selon les tokenomics disponibles, ENA dispose d’une offre totale de 15 milliards de tokens, dont environ 9,03 milliards sont en circulation. Les tokens restants sont encore soumis à un vesting jusqu’en 2028, ce qui peut toujours créer une offre supplémentaire.

Le fee switch doit créer de la demande

Parallèlement, les détenteurs d’ENA votent sur un fee switch qui doit créer une source de demande récurrente pour le token. Dès que l’USDe atteindra un premier seuil de 7,5 milliards de dollars (6,4 milliards d’euros), 95% des revenus nets issus des marques Ethena seraient utilisés pour des achats programmatiques d’ENA. Les 5% restants iraient alors à la croissance.

Cette mesure doit aussi clarifier davantage où se dirige la valeur économique du protocole. Ethena veut en grande partie loger le potentiel économique et la propriété intellectuelle clé au sein de la foundation et de l’écosystème, plutôt que chez les actionnaires d’Ethena Labs. L’accord à ce sujet devrait être publié en octobre.

Pourquoi cela compte pour l’Europe

Pour les investisseurs européens en crypto, Ethena est intéressant car l’USDe est l’un des dollars synthétiques les plus connus dans DeFi. Le token est soutenu par une stratégie delta-neutre, dans laquelle l’ETH staké et des positions short sur des contrats à terme perpétuels se couvrent mutuellement afin de maintenir une valeur stable. Si le fee switch est activé, ENA passerait en outre d’un simple token de gouvernance à un token donnant un droit direct sur les revenus du protocole, ce qui amènerait le marché à regarder autrement la structure du token.

Cette annonce intervient après que l’USDe est retombé sous les 5 milliards de dollars (4,3 milliards d’euros) d’offre, après un pic proche de 15 milliards de dollars (12,9 milliards d’euros) en octobre, pendant le marché haussier. Ethena cherche donc depuis un certain temps de nouvelles sources de croissance. La semaine dernière, le protocole a encore annoncé une facilité de 1 milliard de dollars avec FalconX, et plus tôt cette année, Janus Henderson a investi dans ENA tandis que Coinbase lançait un produit d’épargne avec Ethena.