La SEC revoit les règles des ETF et place les fonds cryptos sous surveillance
La SEC ouvre 60 jours de consultation sur la voie d’approbation automatique des nouveaux ETF, avec une attention particulière portée aux fonds cryptos et à d’autres véhicules non traditionnels.
À retenir
- La SEC passe en revue les règles applicables aux nouveaux ETF et lance une consultation de 60 jours sur la voie d’approbation automatique.
- Le régulateur cherche aussi à déterminer si les fonds dépourvus d’actifs traditionnels relèvent encore de la définition d’une investment company.
- Cette révision concerne directement les ETF cryptos, après l’approbation des ETF spot Bitcoin en 2024 et l’autorisation des transactions in-kind en 2025.
La Securities and Exchange Commission américaine réexamine sa position sur les nouveaux exchange-traded funds, y compris les ETF cryptos, et invite le marché à se prononcer sur la voie d’approbation automatique de ces produits. Pour ce faire, le régulateur a ouvert une consultation de 60 jours, dans un débat plus large sur les instruments de placement susceptibles d’entrer dans le champ des ETF.
Nouvelles questions pour les ETF
Selon la SEC, cette révision ne se limite pas à la crypto. Elle porte aussi sur la manière dont de nouveaux ETF peuvent arriver plus vite sur le marché, avec davantage de clarté, sans reléguer la protection des investisseurs au second plan. Le président Paul Atkins a indiqué que l’innovation dans les ETF repose sur un cadre réglementaire cohérent, transparent et efficace.
Aujourd’hui, certains fonds qui remplissent des critères précis peuvent être cotés sans demande individuelle de dérogation. Ce mécanisme a largement soutenu l’essor du marché des ETF, passé de 4 billions $ (3,5 billions €) en 2019 à 12 billions $ (10,5 billions €) en 2025. La commission veut désormais savoir, entre autres, si un émetteur qui n’investit pas dans des actifs traditionnels peut encore être considéré comme une investment company.
Pourquoi la crypto est concernée
Cette révision intéresse directement la crypto, car la SEC demande explicitement comment les novel ETF doivent être traités lorsque leurs actifs sous-jacents ne sont pas des titres financiers au sens de l’Investment Company Act. L’analyste Jaret Seiberg, chez TD Cowen, a estimé qu’un marché des ETF plus vaste pourrait aussi englober des fonds fondés sur des event contracts, des crypto assets et des stratégies sur une seule action.
Pour le marché des cryptomonnaies, le signal est important. Ces dernières années, la SEC a progressivement élargi la place accordée aux produits liés à la crypto. En janvier 2024, le régulateur a approuvé les premiers ETF spot Bitcoin après plusieurs années de refus, puis, en juillet 2025, il a autorisé les créations et rachats in-kind pour les ETF cryptos, rapprochant ces fonds des ETF sur matières premières traditionnels. Les récents retraits des fonds spot montrent à quel point ce segment reste sensible aux variations de prix et aux changements de cap réglementaire, comme l’a aussi illustré la pression sur l’IBIT de BlackRock après le dernier repli du bitcoin.
Une orientation plus large sous Atkins
Cette consultation s’inscrit dans la ligne plus large défendue par Atkins, qui a placé les nouvelles technologies et, surtout, la crypto plus haut dans les priorités de la SEC. En parallèle, la commission travaille sur des lignes directrices plus larges concernant la tokenization des titres financiers, tandis que les règles applicables aux ETF pourraient être réécrites.
Le régulateur sollicite aussi des retours sur le délai nécessaire pour qu’un ETF devienne effectivement opérationnel, ainsi que sur les informations à publier dans ce cadre. Autrement dit, la SEC ne se penche pas uniquement sur les fonds cryptos, mais sur l’ensemble de l’architecture qui permet aux nouveaux ETF d’accéder au marché américain.
