La SEC veut élargir l’accès aux marchés privés avec un examen
La SEC étudie un test pour accéder à des fonds et à des entreprises privés, avec FINRA comme organisme chargé de l’examen. Le projet touche aussi au débat sur l’accès des particuliers aux marchés privés et aux entreprises crypto comme Coinbase.
À retenir
- La SEC étudie un examen qui permettrait aux Américains dès 18 ans d’accéder à des entreprises privées et à des fonds privés.
- FINRA construirait le test ; il durerait environ deux heures, comprendrait quelque 75 questions à choix multiples et coûterait probablement autour de 100 $.
- La consultation court jusqu’au 4 décembre, tandis que la SEC examine aussi si des qualifications professionnelles comme CPA, CFA et CFP suffisent automatiquement.
Le gendarme boursier américain, la SEC, envisage un examen qui pourrait permettre à davantage d’Américains d’accéder à des entreprises privées et à des fonds privés. Jusqu’ici, c’est surtout le patrimoine qui détermine qui est considéré comme accredited investor, mais ce système pourrait évoluer vers un test que les personnes dès 18 ans pourraient passer.
Ce que prévoit l’examen
Selon la SEC, FINRA, l’organisation professionnelle qui délivre les licences aux courtiers en valeurs mobilières américains, construirait l’examen. Le test durerait environ deux heures et comporterait autour de 75 questions à choix multiples. Les candidats ne pourraient le passer qu’en présentiel, et le coût s’élèverait probablement à environ 100 $ (89 €), soit un montant comparable à l’examen d’entrée pour les broker-dealers.
Les personnes reçues conserveraient ce statut pendant 10 ans. Les questions porteraient surtout sur les risques d’investissement, les états financiers, les conflits d’intérêts et la gouvernance d’entreprise. La SEC demande aussi si certaines qualifications professionnelles, comme CPA, CFA et CFP, devraient automatiquement suffire pour obtenir l’accès.
Pourquoi le sujet revient maintenant
Le débat intervient à un moment où les fonds privés lèvent moins d’argent. Selon PitchBook, la tendance est en passe de se prolonger pour la cinquième année consécutive. Dans le même temps, les investisseurs institutionnels apportent moins d’argent aux nouveaux fonds, car les sorties et les distributions ont diminué.
Cela rend le calendrier pertinent sur le plan politique comme sur le plan de marché. La SEC semble chercher, avec cette proposition, à stimuler davantage la formation de capital sur les marchés privés, tout en préservant la protection des investisseurs. Pour les lecteurs européens de la crypto, l’élément le plus intéressant est surtout que de grandes entreprises crypto comme Coinbase soulignent depuis longtemps le chevauchement croissant entre la crypto, les marchés privés et un accès plus large pour les particuliers. Cette évolution plus large s’inscrit aussi dans la récente orientation de la SEC vers les actions tokénisées, qui rend davantage d’actifs traditionnels accessibles via des rails blockchain.
Réaction du marché
Le patron de Coinbase, Brian Armstrong, a qualifié le projet de grande avancée pour les investisseurs qui restent aujourd’hui à l’écart des opérations privées. Il a déclaré que trop de personnes ont jusqu’ici été exclues des marchés privés. L’entreprise crypto MoonPay évolue elle aussi dans cette direction : en septembre, elle a accepté le rachat de North Capital, un courtier de l’Utah qui traite des opérations sur actions privées.
Tout le monde ne considère pas qu’un examen soit la meilleure solution. La commissaire de la SEC Hester Peirce soutient des règles plus souples, mais estime, selon Mayer Brown, qu’un test place malgré tout l’État en position de gardien d’accès. Le conseiller financier Noah Damsky a, lui, jugé l’idée défavorable dans des réactions à Financial Planning, estimant que de nombreux produits de marché privé ne conviennent pas bien aux investisseurs ordinaires.
La consultation publique court jusqu’au 4 décembre. Cette proposition s’inscrit dans l’effort plus large du président de la SEC, Paul Atkins, pour rendre les marchés privés plus accessibles aux particuliers, en plus d’un projet distinct visant à permettre à davantage de fonds de facturer des performance fees.
