Wall Street élabore ses propres règles cryptos tandis que le Congrès reste paralysé
Alors que le CLARITY Act s’enlise, des acteurs américains mettent eux-mêmes en place des normes pour les actifs tokénisés, la self-custody et le trading on-chain. La SEC offre temporairement une marge de manœuvre, mais sans cadre fédéral durable, tout reste pour l’instant soumis à des conditions.
À retenir
- Wall Street n’attend pas de grandes règles fédérales sur la crypto et construit elle-même la conformité, la self-custody et l’infrastructure pour les actifs tokénisés.
- Le Sénat n’a pas fait avancer le CLARITY Act, puis la SEC a instauré une innovation exemption temporaire pour les actions américaines tokénisées on-chain.
- Les entreprises standardisent leurs processus, tandis que la séparation des rôles et les contrôles continus gagnent en importance en raison de règles fédérales et étatiques divergentes.
Wall Street n’attend plus un cadre crypto venu de Washington. Alors que le Congrès n’a pas fixé de grandes règles fédérales, les acteurs financiers construisent eux-mêmes la conformité, la self-custody et l’infrastructure pour les actifs tokénisés et le trading on-chain.
La SEC comble le vide
Le contexte est clair. Lorsque le Sénat n’a pas fait avancer le CLARITY Act le 15 septembre, les États-Unis sont restés une nouvelle fois sans cadre fédéral complet pour les crypto-actifs. Deux jours plus tard, la SEC a publié une innovation exemption, qui permet à certaines plateformes de négocier on-chain des actions américaines tokénisées.
Cette mesure donne temporairement davantage de marge au secteur, mais il ne s’agit pas d’une loi. L’exception peut être modifiée ou retirée, et c’est précisément pour cette raison que de nombreux acteurs restent prudents. Pour les firms financières, la question est désormais très concrète : que construire tant que les règles ne sont pas encore fixées ?
Les firms avancent par elles-mêmes
Selon la newsletter, ce thème a traversé un événement organisé par Crain's New York Business, où la tokénisation, la conformité et la cybersécurité étaient au centre des échanges. Le message de plusieurs intervenants était que les entreprises n’attendent pas un accord politique, mais standardisent leur propre manière de fonctionner.
Chez OKX, Adam Schumann a souligné le problème juridique. Les firms américaines doivent à la fois tenir compte des lois fédérales, des régulateurs au niveau fédéral et des règles propres à chaque État. Selon lui, on peut viser davantage de cohérence, mais pas une uniformité totale. Aravind Raju, chez Uphold, a expliqué que la conformité est désormais l’un des plus grands départements de l’entreprise, précisément parce que chaque État impose ses propres exigences.
L’aspect technique évolue lui aussi. Au lieu d’un système fermé unique pour le trading, la self-custody et le clearing, de nombreuses institutions choisissent désormais des rôles séparés. Les dépositaires traditionnels conservent les crypto-actifs numériques, tandis que d’autres acteurs exécutent les transactions. Dans le même temps, le contrôle se déplace vers des vérifications continues, plutôt que vers des contrôles seulement périodiques.
Pourquoi cela compte pour les investisseurs européens
Pour les lecteurs européens de crypto, cela montre à quelle vitesse le marché s’adapte lorsque la législation tarde. L’innovation exemption de la SEC est temporaire et s’applique sous conditions, tandis que le secteur construit entre-temps des réseaux privés qui ne communiquent pas naturellement entre eux. Cela rend l’interopérabilité, la self-custody et la transparence plus importantes encore que la seule question de savoir qui tranche à Washington.
Cette évolution peut aussi concerner les acteurs qui souhaitent proposer ou utiliser des produits tokénisés. Si la propriété, les droits de remboursement et la vérification ne sont pas clairs, la due diligence reste difficile, surtout lorsque les règles varient selon le pays ou la plateforme. Aux États-Unis aussi, cette question est déjà ancienne : après l’échec du Clarity Act, la SEC et la CFTC s’imposent de plus en plus comme les acteurs qui doivent, pour l’instant, orienter le marché.
