Robinhood e AMC si scontrano sulle azioni tokenizzate
La disputa ruota attorno ad azioni sintetiche senza proprietà, mentre la SEC consente solo tokenized securities con diritti reali. Così torna centrale anche la questione della struttura di mercato e del potere decisionale.
In breve
- Robinhood e AMC sono ai ferri corti sulle azioni tokenizzate e sulla domanda se prodotti del genere possano essere offerti senza autorizzazione.
- I prodotti di Robinhood sono debt securities che seguono il prezzo, ma non danno proprietà delle azioni sottostanti.
- La SEC consente solo tokenized securities che rappresentano davvero proprietà e i relativi diritti, come dividendi e diritto di voto.
Robinhood e AMC sono ai ferri corti sulle azioni tokenizzate, mentre negli USA il dibattito ruota sempre di più attorno alla domanda su cosa sia davvero un’azione. Il CEO di AMC Adam Aron definisce il prodotto di Robinhood non autorizzato e parla di una costruzione “vile”. Il CEO di Robinhood Vlad Tenev dice invece che l’autorizzazione non serve e che l’azienda sta rispondendo alla domanda internazionale di azioni americane.
Cosa sta succedendo esattamente
I prodotti contestati sono debt securities di una controllata offshore di Robinhood. Seguono il prezzo di un’azione, ma non danno agli acquirenti la proprietà delle azioni sottostanti. Nel settore, prodotti di questo tipo vengono spesso chiamati wrapper. Secondo Aron si tratta di un mercato azionario sintetico fittizio, mentre Tenev lo vede come un modo per dare agli investitori fuori dagli USA accesso alle azioni americane.
Questa tensione tocca un punto più ampio. Secondo i sostenitori, la tokenization può avvicinare milioni di investitori stranieri ai mercati americani, perché molti di loro oggi non possono partecipare in modo diretto o economico. I critici dicono invece che questi modelli sintetici indeboliscono il legame tra domanda, trading e vera proprietà.
La SEC traccia il confine
Il 17 settembre la SEC ha tracciato una linea chiara con la cosiddetta Innovation Exemption. Questa norma permette ad alcune piattaforme blockchain di negoziare tokenized securities, ma esclude i token sintetici. Solo i token che rappresentano una vera proprietà rientrano nel perimetro, compresi gli stessi diritti dei titoli tradizionali, come dividendi e diritto di voto.
In questo modo l’autorità di vigilanza prova anche a ridurre parte delle preoccupazioni di AMC. Le aziende devono essere avvisate in anticipo e possono opporsi se una terza parte vuole tokenizzare le loro azioni. Questo rende la norma importante non solo dal punto di vista tecnico: riguarda anche il potere decisionale, i diritti di proprietà e la domanda su chi possa definire la struttura del mercato.
In precedenza, il precedente scontro tra Robinhood e AMC aveva già sollevato la stessa domanda centrale: un’azienda può emettere un token che segue il prezzo di un’azione senza trasferire i diritti dell’azionista?
Perché è rilevante per l’Europa
Per i lettori crypto europei questo è rilevante perché le azioni tokenizzate vengono sempre più spesso presentate come un ponte tra l’infrastruttura crypto e i mercati tradizionali. L’approccio americano mostra che i regolatori non guardano solo all’innovazione, ma anche a proprietà, diritti e integrità del mercato. Questo può dare una direzione su come prodotti simili verranno valutati in seguito in altre giurisdizioni.
