Bank of Italy: stablecoins niet altijd goedkoper voor remittances

De Bank of Italy ziet vooral kosten bij conversie en uitbetaling, niet op de blockchain zelf. Dat zet de belofte van USDC en andere stablecoins voor remittances in een nieuw licht.

Korte samenvatting

• De Bank of Italy concludeert dat stablecointransfers niet structureel goedkoper zijn dan traditionele remittances.
• In een studie van 10 corridors liepen de totale kosten uiteen van ongeveer 0,3 procent tot bijna 9 procent.
• De grootste kosten zaten in conversies, uitbetalingen in lokale valuta, FX-spreads en fees buiten de blockchain.

Stablecoins worden al jaren gepresenteerd als een doorbraak voor internationale betalingen, maar een nieuwe studie van de Bank of Italy zet daar vraagtekens bij. Volgens de onderzoekers zijn transfers via stablecoins niet systematisch goedkoper dan traditionele geldtransfers zodra de volledige route, van bankrekening naar crypto wallet en terug naar lokale valuta, wordt meegerekend.

Kosten zitten buiten de blockchain

In de mystery-shoppingstudie werden 10 internationale remittance corridors onderzocht, met transfers van 200 USDC vanuit Italië naar onder meer Argentinië, Brazilië, Zuid-Afrika, de Verenigde Arabische Emiraten en Japan. De totale kosten liepen sterk uiteen, van ongeveer 0,3 procent tot bijna 9 procent van het overgemaakte bedrag, afhankelijk van de corridor en de gebruikte dienstverlener.

Opvallend is dat de blockchain zelf volgens de onderzoekers zelden het probleem is. De netwerkfees waren minimaal; de grootste kostenposten zaten juist in de conversie van euro's naar USDC, de uitbetaling in lokale valuta, de FX-spreads en de fees van crypto exchanges en banknetwerken. Daarmee verschuift de discussie van goedkope on-chain transfers naar de veel duurdere stappen eromheen.

Waarom de route telt

De studie maakt duidelijk dat stablecoins vooral goedkoop lijken wanneer zowel verzender als ontvanger binnen het crypto-ecosysteem blijven. In de praktijk hebben veel ontvangers echter lokale valuta nodig voor huur, boodschappen of rekeningen, waardoor extra conversies en tussenpartijen onvermijdelijk worden.

Dat sluit aan bij een bredere les voor de cryptomarkt: de efficiëntie van stablecoin-betalingen hangt sterk af van de lokale betaalinfrastructuur. In landen met snelle instant payment-systemen, zoals Italië en Brazilië, kunnen de voordelen groter zijn, terwijl die in markten die nog leunen op traditioneel bankverkeer sneller verdampen. In Japan wordt die koppeling met bestaande betaalrails inmiddels ook in de praktijk getest, zoals bij stablecoin-betalingen in een Lawson-winkel.

Relevant voor Europese crypto

Voor Europese crypto-volgers is dit relevant omdat het laat zien waar stablecoins in de praktijk wel en niet concurrerend zijn. De Bank of Italy wijst erop dat gereguleerde off-ramp-aanbieders en betere koppelingen met binnenlandse betaalsystemen de kosten kunnen drukken, een thema dat ook onder MiCA en bredere Europese marktinfrastructuur steeds belangrijker wordt. Tegelijk blijft FX een structurele kostenpost bij grensoverschrijdende betalingen, ook als de blockchain zelf bijna niets kost.