BIS zet stablecoins neer als ETF-achtig betaalmiddel
De centrale bankenorganisatie waarschuwt dat aan fiat gekoppelde tokens vaak boven of onder par handelen en niet altijd direct tegen cash inwisselbaar zijn. Ook ziet de BIS risico’s op dollarisering en druk op lokale valuta.
Korte samenvatting
- De BIS stelt dat stablecoins zich in de praktijk eerder gedragen als ETF’s dan als volwaardig geld.
- Volgens de BIS handelen stablecoins niet altijd tegen par en verloopt inwisseling naar cash niet altijd direct of gegarandeerd.
- De BIS waarschuwt dat dollar-gekoppelde stablecoins dollarisering kunnen versnellen en toezicht op grensoverschrijdend gebruik bemoeilijken.
De Bank for International Settlements (BIS) zet in haar nieuwste jaarverslag vraagtekens bij het idee dat stablecoins echt geld zijn. Volgens de centrale bankenorganisatie gedragen tokens die aan fiatvaluta zijn gekoppeld zich in de praktijk eerder als ETF’s of andere beleggingsinstrumenten dan als een volwaardig betaalmiddel.
Waarom de BIS twijfelt
De kern van de kritiek is dat geld zonder vragen wordt geaccepteerd tegen nominale waarde, terwijl stablecoins daar niet altijd aan voldoen. De BIS wijst erop dat tokenized versies van fiatvaluta op de secundaire markt geregeld iets boven of onder par handelen, net als ETF’s die kunnen afwijken van hun nettovermogenswaarde.
Ook de afwikkeling van terugbetalingen verloopt volgens de BIS minder soepel dan vaak wordt aangenomen. Wie een stablecoin wil omzetten naar cash, krijgt niet altijd direct en gegarandeerd par terug, terwijl er bij ETF’s eveneens frictie kan ontstaan door kosten of vertragingen in de structuur van het fonds.
De BIS stelt verder dat stablecointransfers niet direct of indirect op de balansen van centrale banken worden afgewikkeld. Daardoor kunnen ze onder alle omstandigheden ook niet garanderen dat verschillende uitgevers en blockchains altijd tegen par kunnen worden ingewisseld.
Dollarisering via stablecoins
De waarschuwing van de BIS gaat verder dan alleen de vraag of stablecoins op geld lijken. De organisatie ziet ook dat niet-dollarvaluta steeds vaker richting dollar-gekoppelde stablecoins stromen, wat de dollarisering kan versnellen. Eerder heeft de BIS al gewezen op de risico’s voor financiële stabiliteit en monetaire soevereiniteit, vooral in opkomende markten.
Volgens het rapport kan die dynamiek de spotmarkt voor lokale valuta onder druk zetten en de frictie tussen crypto-markten en traditionele FX-markten vergroten. De BIS noemt dit een snellere variant van deposit dollarization, waarbij huishoudens in tijden van hoge inflatie of staatsstress uitwijken naar buitenlandse valuta. Zodra dat patroon zich vastzet, kan het volgens de bank jarenlang blijven hangen.
Wat dit betekent voor Europa
Voor Europese crypto-volgers is dit relevant omdat stablecoins steeds vaker worden besproken als infrastructuur voor betalingen, handel en settlement. Als een toezichthouder als de BIS ze nadrukkelijk naast ETF’s plaatst, kan dat het debat over regulering, reservekwaliteit en inwisselbaarheid verder aanscherpen.
Dat debat speelt ook in de markt zelf. Zo werken partijen als Invesco aan tokenized fondsen voor stablecoinreserves, wat laat zien hoe sterk de grens tussen betaalinfrastructuur en beleggingsproducten vervaagt.
De BIS merkt ook op dat beperkingen op grensoverschrijdend stablecoingebruik lastig te handhaven zijn door de digitale, bearer-achtige aard van tokens en het gebruik van unhosted wallets. Dat maakt duidelijk waarom stablecoins voor toezichthouders niet alleen een marktverhaal zijn, maar ook een vraagstuk rond toezicht, kapitaalstromen en Werkzaamheden aan de infrastructuur van het financiële systeem.
