Fairmint waarschuwt: tokenized stocks dreigen digitale papiercrisis

Fairmint-topman Joris Delanoue waarschuwt dat versnipperde ledgers en SPV-structuren de juridische eigendom rond tokenized aandelen kunnen vertroebelen, juist nu de markt snel groeit.

Korte samenvatting

• Fairmint-topman Joris Delanoue waarschuwt dat tokenized stocks kunnen leiden tot digitale versnippering van eigendomsregistraties.
• Hij vergelijkt de situatie met Wall Street’s paper crisis uit de jaren zestig en wijst op risico’s rond eigendom, stemrecht en dividend.
• Fairmint pleit voor open standaarden en interoperabiliteit, terwijl de markt voor tokenized equities snel groeit.

De snelle opmars van tokenized stocks kan volgens Fairmint-topman Joris Delanoue uitmonden in een digitale versie van Wall Street’s paper crisis uit de jaren zestig. Zijn waarschuwing is dat nieuwe systemen voor tokenized aandelen ownership records juist weer kunnen versnipperen, precies op een moment dat de markt hard groeit.

Les uit de jaren zestig

In de late jaren zestig liep de handel op Wall Street zo hard op dat de afhandeling van papieren aandelenbewijzen vastliep. Back offices raakten achter, stukken raakten zoek en settlement failures stapelden zich op. De New York Stock Exchange sloot in 1968 zelfs op woensdag, voor een deel van het jaar, zodat bedrijven de achterstand konden inhalen.

Die periode leidde later tot een herontwerp van de Amerikaanse post-trade infrastructuur, met onder meer centrale securities depositories en de oprichting van de Depository Trust Company. Volgens Delanoue is dat een nuttige les voor de huidige cryptomarkt, waar tokenized stocks steeds vaker worden aangeboden als digitale toegang tot traditionele aandelen. Ook nu draait het om dezelfde vraag: hoe voorkom je dat eigendom en afwikkeling weer versnipperen. In dat debat speelt de ontwikkeling van tokenized securities een belangrijke rol, omdat die laat zien hoe bestaande marktinfrastructuur digitale effecten kan verwerken.

Waar het nu mis kan gaan

Delanoue waarschuwt vooral voor een mix van crypto exchanges, SPV-structuren, token wrappers en eigen ledgers. Als die systemen naast elkaar blijven bestaan, kan volgens hem onduidelijk worden wie juridisch eigenaar is en wie alleen economische blootstelling heeft. Dat is relevant voor zaken als stemrecht, dividenduitkeringen en claims op activa als een issuer of SPV in problemen komt.

Hij benadrukt dat een token niet automatisch equity is, maar dat equity wel een token kan zijn. Fairmint probeert daarom juist het aandeelhoudersregister onchain vast te leggen, als SEC-geregistreerde transfer agent. Het bedrijf zegt sinds 2019 meer dan $1,6 miljard (€1,4 miljard) aan equity native onchain te hebben verwerkt.

De bredere markt groeit ondertussen snel. De wereldwijde markt voor tokenized equities is opgelopen tot ongeveer $2 miljard (€1,7 miljard), van minder dan $500 miljoen (€427 miljoen) aan het einde van het eerste kwartaal. Dat blijft klein naast de meer dan $100 biljoen (€85,5 biljoen) aan traditionele aandelen, maar het laat wel zien dat de vraag toeneemt.

Waarom dit Europa raakt

Voor Europese crypto-investeerders is vooral de toegang tot Amerikaanse aandelen een belangrijk thema. Delanoue zegt dat de vraag buiten de VS groot is, juist bij beleggers die via tokenized stocks willen meedoen aan namen als Apple, Microsoft, Nvidia en Tesla. Als de sector geen gedeelde standaarden afspreekt, kan volgens hem fragmentatie een rem zetten op de verdere uitrol van dit soort producten.

Daarom pleit Fairmint voor open standaarden tussen trading systems, issuers, broker-dealers en transfer agents. Het bedrijf heeft zijn onchain securities standard open source gemaakt. Volgens Delanoue is interoperabiliteit de volgende grote test voor tokenized stocks, nog voordat de markt verder versnipperd raakt.