JPMorgan ziet Hyperliquid-deal als druk op Circle en Coinbase
JPMorgan verlaagt de winstverwachtingen voor Circle en Coinbase, omdat Hyperliquid via USDC-distributie meer grip krijgt op stablecoinliquiditeit. De bank ziet vooral voor Circle een groter langetermijnrisico.
Korte samenvatting
- JPMorgan heeft de winstverwachtingen voor Circle en Coinbase verlaagd na de vernieuwde Hyperliquid-deal, die op korte termijn druk zet op de opbrengsten uit USDC.
- Volgens de bank vormt de deal voor Circle vooral een langetermijnrisico, omdat de economische verhoudingen rond de dollar-gekoppelde stablecoin verder onder druk komen te staan.
- Hyperliquid houdt ongeveer 6 miljard dollar aan USDC aan en is nu officieel USDC-deployer, terwijl zwakkere handelsvolumes en lagere prijzen de sector extra raken.
JPMorgan heeft de winstverwachtingen voor Circle Internet en Coinbase verlaagd, nadat de vernieuwde afspraak met Hyperliquid volgens de bank op korte termijn druk zet op de opbrengsten rond USDC. Vooral voor Circle ziet JPMorgan een groter langetermijnrisico, omdat de deal de economische verhoudingen rond de dollar-gekoppelde stablecoin verder onder druk zet.
Druk op USDC-economie
Volgens JPMorgan zorgt de constructie voor een soort prisoner's dilemma. Circle en crypto exchange Coinbase zouden daardoor harder gaan concurreren om de distributie van USDC, terwijl dat juist ten koste kan gaan van elkaars verdienmodel. In de kern draait het om de vraag wie de controle houdt over de verspreiding van de stablecoin en wie daar uiteindelijk het meeste aan overhoudt.
De bank noemt Hyperliquid daarbij een steeds zwaardere factor in de markt. Het platform is inmiddels een van de grootste crypto handelsplekken en houdt volgens JPMorgan ongeveer $6 miljard (€5,3 miljard) aan USDC aan, goed voor circa 8% van het circulerende aanbod.
Hyperliquid groeit snel
Die positie is niet uit het niets ontstaan. Hyperliquid heeft zijn marktaandeel in perpetual futures in korte tijd stevig uitgebouwd en verwerkte in maart 2026 bijna $200 miljard (€175 miljard) aan maandvolume. Ook de uitbreiding naar niet-crypto assets, zoals olie, heeft bijgedragen aan die groei doordat handel 24/7 kan doorgaan en weekend gaps worden vermeden.
De vernieuwde samenwerking maakt Hyperliquid bovendien de officiële USDC deployer, waardoor de stablecoinliquiditeit op het platform centraler wordt aangestuurd. Dat kan relevant zijn voor Europese crypto-volgers, omdat het laat zien hoe snel een grote DeFi-omgeving kan uitgroeien tot een belangrijke schakel in de distributie van stablecoins en in de inkomstenstroom van grote Amerikaanse cryptobedrijven. In een bredere markt waarin de stablecoinmarkt recent juist onder druk stond, is dat extra relevant voor de positie van USDC. Stablecoinmarkt zakt hardst sinds 2022 door USDT en USDC
Breder effect op aandelen
JPMorgan koppelde de lagere ramingen niet alleen aan Hyperliquid, maar ook aan zwakkere crypto handelsvolumes en lagere assetprijzen. Daarmee plaatst de bank de druk op Circle en Coinbase in een bredere marktcontext, waarin zowel handelsactiviteit als stablecoin-inkomsten gevoeliger zijn geworden voor verschuivingen in liquiditeit en platformmacht.
