MFW ostrzega przed ryzykiem związanym z tokenizowanymi akcjami
MFW postrzega tokenizowane akcje amerykańskie, takie jak Tesla i Nvidia, przede wszystkim jako wczesny sygnał cenowy, ale ostrzega, że wiążą się one z większą zmiennością i niższą płynnością niż na tradycyjnych giełdach.
Najważniejsze informacje
- MFW uznaje tokenized stocks za atrakcyjne dzięki handlowi 24/7 i niskim kwotom wejścia, ale wskazuje na większą zmienność i niższą płynność.
- Ponad połowa obrotu badanych tokenized U.S. equities odbywała się poza godzinami sesji, a 80% transakcji było mniejszych niż jedna akcja.
- MFW ostrzega, że tokenizacja może obniżyć koszty, ale najpierw trzeba dopracować zasady prawne, zabezpieczenia płynności i ustalenia dotyczące rozliczeń.
Tokenized stocks oferują inwestorom już dwie obietnice kryptowalut: handel poza godzinami sesji oraz możliwość wejścia za niewielkie kwoty. Według MFW te korzyści idą jednak w parze z wyraźnie większą zmiennością i znacznie niższą płynnością niż w przypadku zwykłych akcji.
Handel poza godzinami sesji
W swoim najnowszym Global Financial Stability Report MFW przeanalizował pięć najczęściej handlowanych tokenized U.S. equities, w tym Tesla, Nvidia i Alphabet, a także szerszy punkt odniesienia, taki jak Nasdaq 100 Index. Ponad połowa obrotu odbywała się poza normalnymi godzinami handlu w USA. Około 80% transakcji było mniejszych niż jedna akcja, co według MFW pokazuje, że inwestorzy szczególnie cenią dostęp 24/7 i niskie kwoty wejścia.
Badanie pokazuje też, że tokenizowane akcje nie funkcjonują w oderwaniu od tradycyjnego rynku. Ponad 85% ruchów, które pojawiały się nocą w tokenized shares, było widocznych po otwarciu rynku amerykańskiego w ciągu pięciu minut w zwykłych akcjach. To sprawia, że tokenized handel jest interesujący jako wczesny sygnał cenowy, ale jednocześnie podkreśla, jak silnie nowy rynek jest jeszcze powiązany ze starym.
Większa zmienność niż w przypadku zwykłych akcji
Według MFW tokenized stocks były około 1,5 razy bardziej zmienne niż porównywalne akcje na tradycyjnych rynkach. Jednocześnie były znacznie mniej płynne. Organizacja uznaje to za znak, że rynek jest jeszcze mały i rozdrobniony, a handel jest podzielony między prywatne platformy, publiczne blockchainy, depozytariuszy i narzędzia do rozliczeń, które nie zawsze dobrze ze sobą współpracują.
To rozdrobnienie ma znaczenie także dla europejskich obserwatorów rynku krypto, ponieważ tokenizowane akcje coraz częściej pojawiają się na crypto exchanges i nowych platformach handlowych. SEC zatwierdziła już tymczasowe, warunkowe odstępstwo dla ograniczonego handlu tokenized stocks na tzw. Tokenized Securities Venues, podczas gdy NYSE, należąca do Intercontinental Exchange, pracuje nad platformą do handlu tokenized stocks i ETF-ami przez 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu. Pokazuje to, że dyskusja nie dotyczy już wyłącznie krypto, ale także tego, jak daleko tradycyjne rynki chcą dopuścić infrastrukturę blockchain.
Także niedawny krok SEC dotyczący tokenizowanych akcji na blockchainie wpisuje się w ten trend: regulatorzy szukają ram, w których rzeczywiste prawa do akcji i handel onchain będą lepiej ze sobą współgrać.
Dlaczego to ma znaczenie teraz
MFW ostrzega, że tokenizacja może obniżyć koszty i zaoszczędzić czas, na przykład dzięki automatyzacji wypłat dywidend i transferów collateral. Fundusz wskazuje jednak także na inne ryzyko: jeśli handel całodobowy, automatyczne margin calls i szybkie likwidacje wystąpią razem, wstrząs może być trudniejszy do opanowania. Według MFW zasady prawne, zabezpieczenia płynności i ustalenia dotyczące settlementu muszą więc zostać dopracowane, zanim rynek znacząco urośnie.
