Robinhood i AMC spierają się o tokenizowane akcje
Spór dotyczy syntetycznych akcji bez własności, podczas gdy SEC dopuszcza wyłącznie tokenized securities z rzeczywistymi prawami. Na pierwszy plan wysuwają się więc także kwestie struktury rynku i uprawnień.
Najważniejsze informacje
- Robinhood i AMC spierają się o tokenizowane akcje oraz o to, czy takie produkty można oferować bez zgody.
- Produkty Robinhood to debt securities, które śledzą kurs, ale nie dają własności bazowych akcji.
- SEC dopuszcza wyłącznie tokenized securities, które rzeczywiście reprezentują własność i związane z nią prawa, takie jak dywidenda i prawo głosu.
Robinhood i AMC spierają się o tokenizowane akcje, a dyskusja w USA coraz bardziej koncentruje się na pytaniu, czym właściwie jest akcja. Szef AMC Adam Aron nazywa produkt Robinhood oferowany bez zgody i określa go jako „vile” konstrukcję. Szef Robinhood Vlad Tenev twierdzi natomiast, że zgoda nie jest potrzebna i że firma odpowiada na międzynarodowy popyt na amerykańskie akcje.
Co dokładnie się dzieje
Sporne produkty to debt securities spółki zależnej Robinhood zarejestrowanej offshore. Śledzą kurs akcji, ale nie dają kupującym własności bazowych akcji. W branży tego typu produkty często nazywa się wrapperami. Według Arona chodzi o fikcyjny syntetyczny rynek akcji, podczas gdy Tenev postrzega to jako sposób na zapewnienie inwestorom spoza USA dostępu do amerykańskich akcji.
To napięcie dotyka szerszego problemu. Zwolennicy tokenizacji twierdzą, że może ona przybliżyć miliony zagranicznych inwestorów do amerykańskich rynków, ponieważ wielu z nich nie może dziś uczestniczyć w nich bezpośrednio albo tanio. Krytycy odpowiadają, że takie syntetyczne modele osłabiają związek między popytem, handlem a rzeczywistą własnością.
SEC wyznacza granicę
SEC 17 września wyznaczyła jasną linię w ramach tzw. Innovation Exemption. Regulacja pozwala niektórym platformom blockchain handlować tokenized securities, ale wyklucza syntetyczne tokeny. Kwalifikują się wyłącznie tokeny, które rzeczywiście reprezentują własność, wraz z takimi samymi prawami jak tradycyjne papiery wartościowe, w tym dywidendą i prawem głosu.
W ten sposób nadzór próbuje też rozwiać część obaw AMC. Firmy muszą otrzymać wcześniejsze powiadomienie i mogą zgłosić sprzeciw, jeśli osoba trzecia chce tokenizować ich akcje. To sprawia, że regulacja jest ważniejsza niż tylko techniczny szczegół: chodzi również o uprawnienia, prawa własności i o to, kto może kształtować strukturę rynku.
Wcześniej wcześniejszy spór między Robinhood a AMC już postawił to samo kluczowe pytanie: czy firma może wyemitować token śledzący kurs akcji, nie przekazując praw akcjonariusza?
Dlaczego to ważne dla Europy
Dla europejskich czytelników zainteresowanych krypto ma to znaczenie, ponieważ tokenizowane akcje są coraz częściej przedstawiane jako pomost między infrastrukturą krypto a tradycyjnymi rynkami. Podejście amerykańskich regulatorów pokazuje, że patrzą oni nie tylko na innowacje, lecz także na własność, prawa i integralność rynku. Może to wyznaczać kierunek oceny podobnych produktów w innych jurysdykcjach.
