Queda de 19 mil milhões de dólares no Bitcoin volta a colocar a alavancagem no centro
A queda foi impulsionada sobretudo por perpetual futures e por demasiadas posições otimistas. Entretanto, a CFTC também está a olhar com mais atenção para a negociação alavancada em crypto-exchanges.
Pontos principais
- O Bitcoin caiu em 10 de outubro de 2025 de cerca de 122.000$ para 105.000$, o que provocou aproximadamente 19 mil milhões de dólares em liquidações.
- Os analistas dizem que a alavancagem e as posições concentradas continuam a ser o ponto fraco do mercado cripto.
- Os investidores podem proteger-se melhor ao acompanhar de perto o open interest, as funding rates e o sentimento de mercado.
Um ano após a forte queda de outubro de 2025, o mercado cripto continua com a mesma questão em aberto: terão os investidores aprendido o suficiente para evitar uma nova vaga de liquidações? Segundo os analistas, os riscos da alavancagem e das posições concentradas continuam presentes, ainda que as ferramentas para acompanhar esses riscos estejam agora mais desenvolvidas.
O que aconteceu em outubro
Bitcoin caiu, em 10 de outubro de 2025, num curto espaço de tempo, de cerca de 122.000$ (108.900€) para 105.000$ (93.700€), pouco depois de a cotação ainda ter estado acima de 126.000$ (112.400€). Esse movimento levou a aproximadamente 19 mil milhões de dólares (17 mil milhões de euros) em liquidações no mercado cripto e surpreendeu muitos investidores que tinham apostado precisamente em novas subidas.
Mark Connors, da Risk Dimensions, chamou-lhe um topo de mercado muito rápido e intenso, que muitas partes não tinham previsto. Segundo ele, o posicionamento era importante nessa altura, e continua a sê-lo agora. Sublinhou que o mercado estava então cheio de apostas otimistas, enquanto muitos investidores contavam com uma repetição de ciclos anteriores do Bitcoin.
A alavancagem continua a ser o ponto fraco
O cerne do problema, segundo Connors, é que o movimento veio sobretudo dos derivados, e não dos dados on-chain. Os perpetual futures continuam a representar uma grande parte da negociação de criptomoedas, porque permitem aos investidores especular sobre movimentos de preço sem possuírem Bitcoin. Isso torna o mercado rápido, mas também vulnerável quando demasiadas posições estão do mesmo lado.
Chris Sullivan, cofundador da Hyperion Decimus, afirma que os investidores se podem proteger melhor ao evitar a alavancagem e ao prestar atenção ao open interest, às funding rates e ao sentimento de mercado. O open interest mostra quantos contratos de derivados continuam em aberto, enquanto as funding rates indicam os custos de manter posições em perpetual futures. Em conjunto, estes sinais dão uma imagem melhor de quão desequilibrado está o mercado.
Porque é que isto importa agora
Para os investidores europeus em criptomoedas, isto é relevante porque a liquidez e a alavancagem também desempenham um papel importante na formação do preço do Bitcoin fora dos Estados Unidos. Além disso, a autoridade de supervisão norte-americana CFTC está a trabalhar em propostas para um quadro federal para exchanges de criptomoedas com negociação alavancada, o que mostra que os riscos associados a este tipo de negociação também estão a ganhar peso do ponto de vista regulatório. Isso torna o debate sobre a estrutura do mercado mais amplo do que apenas a cotação do Bitcoin.
Também as consequências de vagas anteriores de alavancagem continuam visíveis: uma vaga anterior de liquidações mostrou quão rapidamente as posições long podem ser eliminadas quando o mercado inverte a direção.
