Bitcoin não precisa de recear 6% na taxa das obrigações do Tesouro a 10 anos
Os analistas veem 6% na taxa norte-americana das obrigações do Tesouro a 10 anos sobretudo como resultado de preocupações orçamentais e de uma term premium mais elevada. Para o Bitcoin, a causa é mais importante do que o próprio nível da taxa.
Pontos principais
- Os analistas veem a taxa norte-americana das obrigações do Tesouro a 10 anos possivelmente a subir para 6% devido a preocupações fiscais e a uma term premium mais elevada.
- O Bitcoin reagiu de forma fortemente negativa em 2022 a subidas agressivas das taxas de juro, mas subiu desde o final de 2023 enquanto a taxa também avançava.
- A correlação a 90 dias entre o Bitcoin e a taxa das obrigações do Tesouro a 10 anos é praticamente nula, pelo que taxas mais elevadas não afetam automaticamente o BTC.
Os analistas alertam que a taxa norte-americana das obrigações do Tesouro a 10 anos pode avançar para 6%, mas para os investidores em Bitcoin é sobretudo importante a razão por detrás dessa subida. Desde 2022, o BTC reagiu de forma muito diferente aos movimentos das taxas de juro, consoante o mercado se assustava sobretudo com subidas agressivas das taxas ou, pelo contrário, com preocupações sobre défices orçamentais e custos de financiamento mais elevados.
Taxas de juro e Bitcoin não avançam em paralelo
A história de 2022 mostra porque é que taxas mais elevadas foram então tão dolorosas para o Bitcoin. A taxa das obrigações do Tesouro a 10 anos mais do que duplicou nessa altura, para 3,88%, depois de a Fed ter aumentado rapidamente as taxas de juro, com vários passos de 50 e 75 pontos base para combater a inflação. O Bitcoin caiu 64% nesse ano, enquanto a combinação de política monetária mais restritiva, taxas de juro em subida, esquemas fraudulentos de criptomoedas e grandes implosões continuou a pressionar o mercado.
Desde o final de 2023, o cenário é diferente. A taxa das obrigações do Tesouro a 10 anos subiu nesse período 135 pontos base, para 5,23%, o nível mais elevado desde 2007, enquanto o Bitcoin duplicou aproximadamente para 86.000 dólares (75.600 euros) no mesmo período, apesar de uma correção face ao recorde acima de 126.000 dólares (110.700 euros) em outubro. Essa diferença sublinha que uma taxa mais elevada não tem automaticamente o mesmo efeito sobre as criptomoedas que teve em 2022.
Porque é que os analistas falam em 6%
Segundo os analistas, uma eventual subida para 6% está sobretudo ligada a preocupações fiscais e a uma term premium mais elevada. Em termos simples, isto significa que os investidores querem uma remuneração maior para imobilizar dinheiro em obrigações do Estado de longo prazo, porque a incerteza sobre a inflação e a dívida pública aumentou. A dívida pública bruta norte-americana ultrapassou em agosto de 2026 a barreira dos 40 biliões de dólares (35,2 biliões de euros), o que alimenta ainda mais essas preocupações.
Thielen salientou ainda que a taxa continua abaixo do crescimento nominal do PIB e muito abaixo do crescimento da dívida federal desde 2020. Dan Niles também apontou 6% como um nível ascendente plausível, em parte devido a défices de cerca de 6% do PIB e ao facto de grandes empresas de IA estarem agora também a angariar muito dinheiro no mesmo mercado obrigacionista que o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos.
O que isto significa para o Bitcoin
Para os seguidores europeus das criptomoedas, o mais relevante é que o Bitcoin não se move simplesmente em paralelo com a taxa das obrigações do Tesouro a 10 anos. A correlação a 90 dias entre o BTC e essa taxa é, segundo dados de mercado, praticamente nula, o que indica que o preço é muitas vezes impulsionado por outros fatores. Isso torna o debate sobre 6% menos uma história direta sobre o Bitcoin e mais uma questão mais ampla sobre preocupações orçamentais norte-americanas, crescimento e o preço do capital.
Isto está em linha com análises anteriores em que o Bitcoin parecia mover-se de forma mais independente das taxas de juro. Num estudo recente de mercado, essa fraca ligação também foi destacada na relação entre o Bitcoin e a taxa das obrigações do Tesouro a 10 anos.
O aviso para os otimistas do Bitcoin mantém-se, contudo: se a taxa voltar a subir rapidamente porque a Fed retoma aumentos agressivos, o padrão de 2022 pode regressar. Mas, enquanto o mercado associar sobretudo taxas mais elevadas a riscos fiscais e a uma term premium mais alta, isso não tem de produzir automaticamente o mesmo efeito no BTC que teve nessa altura.
