SEC coloca regra para criptomoedas na agenda de julho

A autoridade de supervisão trabalha na Regulation Crypto, com isenções para desenvolvedores e maior clareza sobre títulos tokenizados e custódia.

Pontos principais

• A SEC quer apresentar ainda este mês a Regulation Crypto, uma nova regra que deverá isentar, em pontos-chave, as empresas de criptomoedas das regras de valores mobiliários já em vigor.
• A proposta deverá incluir isenções temporárias, margem para fundraising e um safe harbor para emissores de securities.
• A agenda também evidencia trabalho sobre custody, estrutura do mercado de criptomoedas e títulos tokenizados no âmbito do quadro de supervisão dos Estados Unidos.

A SEC dos Estados Unidos quer avançar ainda este mês com uma nova regra para criptomoedas que deverá aliviar, em pontos relevantes, a aplicação das regras de valores mobiliários já existentes às empresas do setor. O plano, conhecido como Regulation Crypto, consta na agenda atualizada da autoridade de supervisão e poderá estar entre as primeiras medidas de grande alcance e especificamente dirigidas às criptomoedas sob a presidência de Paul Atkins.

O que a Regulation Crypto implica

De acordo com a agenda, a proposta prevê isenções temporárias de registo para desenvolvedores que, pela primeira vez, ofereçam crypto investment contracts. A regra deverá também abrir espaço para um determinado nível de fundraising e criar um safe harbor para emissores que se afastem da direção ativa de um security. Estes contornos já tinham sido apresentados por Atkins em março.

A SEC publicou ainda, no início deste ano, uma primeira taxonomy para definir com maior clareza a forma como os ativos digitais são classificados e tratados para efeitos regulatórios e de jurisdição. Nesta linha mais ampla, a autoridade de supervisão trabalha também numa abordagem para títulos tokenizados, uma área em que a fronteira entre valores mobiliários tradicionais e produtos onchain se torna cada vez mais relevante.

Porque é que isto importa agora

Para os leitores europeus de criptomoedas, o ponto mais relevante é que a SEC não se limita a emitir orientações avulsas, podendo estar a caminhar para uma regra formal. Isto tem peso, porque uma regra oferece mais segurança do que declarações da equipa técnica e é mais difícil de reverter no futuro por uma nova direção. A agenda mostra ainda que a autoridade de supervisão norte-americana está, em paralelo, a analisar custody e a estrutura do mercado de criptomoedas, o que poderá trazer mais clareza nos próximos meses sobre a forma como o mercado nos EUA está organizado.

Quadro regulatório mais amplo

O calendário chama a atenção porque o projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas continua bloqueado no Congresso. Ao mesmo tempo, a SEC mantém-se, para o setor, como uma das principais fontes de orientação regulatória, sobretudo agora que a autoridade de supervisão também procura coerência com outras partes do quadro de supervisão. Na leitura mais ampla da SEC, apenas os títulos digitais ficam, por natureza, abrangidos pela legislação sobre valores mobiliários, enquanto commodities, colecionáveis digitais, ferramentas digitais e stablecoins são tratados de forma diferente nessa abordagem.

Atkins afirmou na terça-feira que os EUA devem tornar-se a capital mundial das criptomoedas e que a SEC quer apoiar a inovação, trazendo mais produtos para o mercado interno. Referiu também a necessidade de clareza sobre a forma como os participantes do mercado podem guardar e negociar títulos tokenizados onchain. A SEC Crypto Task Force, criada em janeiro de 2025, desempenha um papel no desenvolvimento de um quadro mais claro para os ativos digitais, incluindo a situação dos tokens e os padrões para crypto exchange-traded products.

O impasse em torno da Clarity Act deixa claro porque é que a SEC está agora a tentar acelerar: enquanto o Congresso não concluir um quadro amplo para a estrutura do mercado, a autoridade de supervisão continua a ser uma das poucas entidades que pode dar orientação rápida ao setor.