Strategy apoia a CLARITY Act após perda de milhares de milhões

Após uma perda trimestral de 8,22 mil milhões de dólares, a Strategy aposta em regras cripto norte-americanas mais claras. A CLARITY Act deverá delimitar o papel da SEC e da CFTC, enquanto a MSTR negoceia perto do mínimo das 52 semanas.

Pontos principais

• A Strategy declarou apoio à CLARITY Act, apenas um dia depois de ter comunicado uma perda trimestral de 8,22 mil milhões de dólares.
• A MSTR recuou 4,56% para 93,28 dólares e ficou, assim, muito próxima do mínimo das 52 semanas, fixado em 81,81 dólares.
• A CLARITY Act deverá clarificar a divisão de competências entre a SEC e a CFTC e poderá abrir vias de registo para intervenientes em criptoativos.

A Strategy manifestou apoio à CLARITY Act um dia depois de ter comunicado uma perda trimestral de 8,22 mil milhões de dólares. Com isso, a MSTR passa a dispor, além dos números do segundo trimestre, de um novo enquadramento regulatório para sustentar a narrativa em torno da ação, que continua a negociar perto do mínimo das 52 semanas.

Timing após resultados fracos

A empresa, anteriormente conhecida como MicroStrategy, apresentou os resultados trimestrais em 30 de julho e só no dia seguinte se pronunciou a favor da lei sobre a estrutura do mercado. Desta forma, a posição política passou a fazer parte imediata do contexto posterior à conference call de resultados. Para os investidores, isto significa que não são apenas os números trimestrais que contam, mas também a evolução política das regras aplicáveis aos criptoativos, que ganha agora peso na avaliação da MSTR.

Os resultados do trimestre ficaram bastante aquém dos registados há um ano. Uma imparidade de 8,32 mil milhões de dólares (7,2 mil milhões de euros) levou a uma perda líquida de 8,22 mil milhões de dólares (7,2 mil milhões de euros), ou 24,45 dólares (21 euros) por ação diluída. No mesmo período do ano passado, a Strategy tinha apresentado um lucro por ação de 32,60 dólares (28 euros).

A reação do mercado foi imediata. A MSTR fechou na sexta-feira nos 93,28 dólares (81 euros), uma descida de 4,56%, e ficou, assim, a 14% do mínimo das 52 semanas, de 81,81 dólares (71 euros). A Clear Street também reduziu o preço-alvo de 240 dólares (209 euros) para 201 dólares (175 euros).

O que a lei alteraria

A CLARITY Act deverá definir com maior precisão a repartição de funções entre a SEC e a CFTC. Segundo a proposta, os tokens com características semelhantes a valores mobiliários ficam sob a alçada da SEC, enquanto as commodities digitais passam para a CFTC. A lei pretende reduzir a ambiguidade jurídica em torno dos criptoativos e poderá ainda criar vias de registo para exchanges de criptomoedas, brokers, dealers e emissores de tokens.

Para a Strategy, esta questão não se resume ao Bitcoin em si, mas sobretudo ao financiamento do balanço. A empresa angariou já este ano 17,06 mil milhões de dólares (14,9 mil milhões de euros) através de programas de equity at-the-market, enquanto a emissão de ações preferenciais STRC acrescentou mais 7,53 mil milhões de dólares (6,6 mil milhões de euros). Estes custos de capital são relevantes, porque a Strategy paga 12% sobre a STRC enquanto os títulos continuarem a negociar abaixo do valor nominal de 100 dólares (87 euros).

O diretor financeiro, Andrew Kang, afirmou anteriormente que os custos efetivos de financiamento se situam em 10,8%, enquanto o rendimento em Bitcoin para este ano está em 4,5%. Se esse diferencial diminuir, melhora a margem para acréscimo por ação. Esse é o núcleo da tese de investimento por detrás da MSTR, e não apenas a exposição ao Bitcoin.

Porque é que os investidores acompanham isto

Para os leitores europeus de criptoativos, o ponto mais relevante é que a legislação norte-americana não está desligada da estrutura do mercado. A CLARITY Act já recebeu apoio na Câmara dos Representantes e passou por uma votação importante na Senate Banking Committee, mas ainda não é lei. Isso faz dela um exemplo de como a regulação dos criptoativos continua a ser, ao mesmo tempo, política, jurídica e moldada pela dinâmica dos mercados de capitais.

A posição da Strategy mostra até que ponto estas variáveis pesam nas empresas cotadas ligadas a criptoativos. A ação reage não só ao Bitcoin, mas também à questão de saber se os participantes institucionais ganham maior conforto com as regras subjacentes e com as estruturas de financiamento.