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Perda em papel de 13 mil milhões de dólares da Strategy supera o valor de mercado de dezenas de tokens

A perda resulta da enorme posição em bitcoin da Strategy, de cerca de 844.000 BTC, e afeta diretamente os resultados através da contabilização pelo justo valor. A exposição da empresa de Michael Saylor sublinha o risco de concentração no mercado.

Por Zenz van der Wielen
• Leitura de 2 min
Perda em papel de 13 mil milhões de dólares da Strategy supera o valor de mercado de dezenas de tokens

Pontos principais

  • A Strategy comprou cerca de 844.000 BTC a um preço médio de 75.600 dólares e, com o preço do Bitcoin perto de 60.000 dólares, regista uma perda não realizada superior a 13 mil milhões de dólares.
  • Essa perda em papel é maior do que o valor de mercado de vários projetos de criptomoedas conhecidos, incluindo Dogecoin, Monero, Cardano e Chainlink.
  • A posição concentrada em bitcoin torna a Strategy fortemente dependente do Bitcoin e destaca para os investidores a importância da diversificação de risco.

Strategy (anteriormente MicroStrategy) enfrenta uma das maiores perdas não realizadas no mundo empresarial, com uma perda que supera as capitalizações de mercado de centenas de tokens de criptomoedas. A empresa detém cerca de 844.000 BTC, comprados a um preço médio de aproximadamente 75.600 dólares (66.700€). Com o Bitcoin perto dos 60.000 dólares (52.900€), isto significa uma perda mark-to-market superior a 13 mil milhões de dólares (11,5 mil milhões de euros), o que, segundo a contabilização pelo justo valor, se reflete diretamente na demonstração de resultados e provoca perdas trimestrais expressivas.

Concentração de risco e impacto no mercado de criptomoedas

Esta perda enorme é superior ao valor de mercado total de projetos conhecidos como Dogecoin, que ronda os 11,5 mil milhões de dólares (10 mil milhões de euros) a 12,7 mil milhões de dólares (11,2 mil milhões de euros), e até superior a tokens como o HYPE da Hyperliquid, que vale cerca de 18 mil milhões de dólares (15,9 mil milhões de euros). A perda também supera as capitalizações de mercado de vários projetos DeFi, de privacidade e de oráculos, como Monero, Cardano e Chainlink, bem como de projetos como Bitcoin Cash, Litecoin e o BUIDL da BlackRock. Isto sublinha a enorme concentração de risco que surge quando uma única empresa mantém uma posição tão grande em bitcoin.

A estratégia da Strategy, liderada pelo Executive Chairman Michael Saylor, consiste desde 2020 na compra agressiva de Bitcoin, o que levou a uma situação em que mais de 74% do total dos ativos da empresa é composto por BTC. Esta exposição concentrada transforma a empresa numa posição alavancada em Bitcoin, com toda a volatilidade que isso implica.

Implicações para a descentralização e para os investidores

A dimensão da reserva de bitcoin da Strategy contrasta com os ideais originais de descentralização e democratização no universo das criptomoedas. Enquanto o Bitcoin e o mercado de criptomoedas em geral foram concebidos para distribuir o poder financeiro e não o concentrar em grandes instituições, uma única empresa cotada em bolsa acumulou agora tanto bitcoin que a perda em papel é superior ao valor de inúmeros outros ecossistemas de criptomoedas.

Embora os defensores da Strategy vejam as perdas atuais como volatilidade temporária no âmbito de uma visão de longo prazo do Bitcoin como ouro digital, esta situação também serve de aviso para os riscos de posições concentradas. Isto ilustra os possíveis custos de oportunidade de imobilizar capital num ativo volátil em vez de investir em atividades empresariais mais diversificadas ou produtivas.

Relevância para os investidores europeus em criptomoedas

Para os investidores europeus em criptomoedas, esta evolução é relevante porque destaca os riscos de posições concentradas em bitcoin dentro de empresas cotadas em bolsa. Reforça a importância da diversificação de risco e da avaliação crítica da saúde financeira e das estratégias das empresas de criptomoedas nas quais se investe. Além disso, pode apontar para uma volatilidade de mercado mais ampla resultante de grandes posições institucionais em Bitcoin e do possível impacto destas na criptomoeda como um todo. Entretanto, o debate em torno do modelo de financiamento da Strategy também vai além dos movimentos de preço; uma investigação sobre a estratégia de bitcoin da empresa centra-se em possíveis declarações enganosas sobre os riscos e a rentabilidade dessa abordagem.

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