Bitcoin-Bärenmärkte werden milder, aber auch der Bullenmarkt
Spot-Bitcoin-ETFs und professionelle Anleger dämpfen den Ausverkauf, bremsen aber auch die Aufwärtsbewegungen. Bitwise und Schwab sehen so einen reiferen Markt entstehen.
Wichtigste Erkenntnisse
- Bitcoin fiel im jüngsten Bärenzyklus vom Hoch aus um etwa 55 %, weniger als frühere Rückgänge von 75 % bis 80 %.
- Spot-Bitcoin-ETFs zogen professionelle Anleger an und veränderten laut Marktbeobachtern das Verhalten des Marktes.
- Durch eine größere Marktkapitalisierung und mehr Langfristhalter könnten sowohl Bären- als auch Bullenmärkte weniger extrem werden.
Bitcoin hat seine Bullenmärkte lange mit heftigen Crashs bezahlt, doch dieses Wechselspiel scheint sich zu verändern. Die Münze fiel im jüngsten Bärenzyklus vom Hoch im Oktober 2025 aus um etwa 55 %. Das ist immer noch deutlich, für Bitcoin aber im Vergleich zu früheren Rückgängen von 75 % oder mehr relativ mild.
Weniger harte Rückgänge
Im November 2021 stand Bitcoin noch fast bei 69.000 Dollar (60.700 Euro), um ein Jahr später unter 16.000 Dollar (14.100 Euro) zu fallen. Damals belasteten höhere Zinsen, eine Reihe von Krypto-Insolvenzen und der Zusammenbruch von FTX den Markt stark. Frühere Zyklen zeigten sogar Rückgänge von 80 % oder mehr.
Auch die Aufwärtsbewegungen waren früher extremer. Bitcoin stieg von weniger als 4.000 Dollar (3.520 Euro) Anfang 2019 auf fast 69.000 Dollar (60.700 Euro) im Jahr 2021. Danach kletterte der Kurs vom Tiefpunkt 2022 auf mehr als 100.000 Dollar (88.000 Euro), begünstigt durch die Einführung von US-amerikanischen Spot-Bitcoin-ETFs, die die Münze für eine viel größere Gruppe von Anlegern zugänglich machten.
ETFs und breitere Anlegerbasis
Ryan Rasmussen, Direktor und Head of Research bei Bitwise, sieht Spot-ETFs als einen wichtigen Grund für den veränderten Zyklus. Vor den ETFs lag der Besitz von Bitcoin vor allem bei Privatanlegern, crypto-nativen Fonds und Händlern mit kurzfristigen Positionen. ETFs gaben Finanzberatern und anderen professionellen Anlegern einen vertrauten Weg, Bitcoin traditionellen Portfolios hinzuzufügen.
Diese Anleger verhalten sich oft anders. Ein Portfolio mit einer Bitcoin-Allokation von 2 % empfindet einen Rückgang ganz anders als ein Krypto-Investor, der 20 %, 30 % oder mehr in der Münze hält. Berater können nach einem starken Rückgang außerdem nachkaufen, um wieder auf ihr Zielgewicht zu kommen, während sie nach einem kräftigen Anstieg beim Rebalancing auch etwas verkaufen können. Das kann Ausverkäufe dämpfen, aber auch den Spielraum für große Rallys begrenzen.
Jim Ferraioli, Direktor Digital Asset Research bei Schwab, verweist außerdem auf die Größe von Bitcoin selbst. Die Münze liegt wieder bei einer Marktkapitalisierung von rund 2 Billionen Dollar (1,8 Billionen Euro), wodurch deutlich mehr Kapital nötig ist, um den Kurs erneut zu verdoppeln als in den frühen Jahren. Er sieht auch, dass der Markt von einer breiteren Gruppe von Haltern getragen wird, die mehrere Crashs erlebt haben und seltener verkaufen.
Was das für den Markt bedeutet
Für europäische Krypto-Beobachter ist das relevant, weil Bitcoin immer mehr wie ein reifes Anlageinstrument wirkt und weniger wie eine rein spekulative Münze. Das kann bedeuten, dass große Kursbewegungen nicht verschwinden, aber mit der Zeit weniger extrem werden, je mehr ETFs, Berater und Langfristhalter einen größeren Teil des Marktes ausmachen. Gleichzeitig zeigt sich daran, dass der Kryptomarkt weiterhin stark davon beeinflusst wird, wer kauft, wer verkauft und wie dieses Kapital verwaltet wird.
Rasmussen sagt, dass das Engagement professioneller Anleger bei Bitwise während des jüngsten Rückgangs hoch blieb, im Gegensatz zum Bärenmarkt von 2022, als das Interesse seiner Einschätzung nach stark nachließ. Ferraioli erwartet deshalb, dass Bitcoin sich weiter zu einem Markt mit milderen Bärenmärkten und weniger explosiven Bullenmärkten entwickeln kann.
