Bitcoin muss sich vor 6 % bei der 10-jährigen Rendite nicht fürchten
Analysten sehen 6 % bei der US-10-jährigen Rendite vor allem als Folge von Haushaltsorgen und einer höheren Term Premium. Für Bitcoin ist die Ursache wichtiger als das Zinsniveau selbst.
Wichtigste Erkenntnisse
- Analysten sehen die US-10-jährige Rendite möglicherweise in Richtung 6 % steigen, getrieben von fiskalischen Sorgen und einer höheren Term Premium.
- Bitcoin reagierte 2022 stark negativ auf aggressive Zinserhöhungen, stieg aber seit Ende 2023, während auch die Rendite zulegte.
- Die 90-Tage-Korrelation zwischen Bitcoin und der 10-jährigen Rendite liegt nahezu bei null, weshalb höhere Zinsen BTC nicht automatisch treffen.
Analysten warnen, dass die US-amerikanische 10-jährige Rendite in Richtung 6 % steigen könnte. Für Bitcoin-Anleger ist aber vor allem der Grund hinter diesem Anstieg wichtig. Seit 2022 reagierte BTC nämlich sehr unterschiedlich auf Zinsbewegungen, je nachdem, ob der Markt vor allem auf aggressive Zinserhöhungen schreckte oder eher auf Sorgen über Haushaltsdefizite und höhere Finanzierungskosten.
Zinsen und Bitcoin laufen nicht im Gleichschritt
Die Entwicklung von 2022 zeigt, warum höhere Zinsen damals so schmerzhaft für Bitcoin waren. Die 10-jährige Rendite verdoppelte sich damals deutlich auf 3,88 %, nachdem die Fed die Zinsen schnell anhob, mit mehreren Schritten von 50 und 75 Basispunkten, um die Inflation zu bekämpfen. Bitcoin fiel in diesem Jahr um 64 %, während die Kombination aus straffer Geldpolitik, steigenden Zinsen, Krypto-Scams und großen Implosionen den Markt weiter unter Druck setzte.
Seit Ende 2023 ist das Bild anders. Die 10-jährige Rendite stieg in diesem Zeitraum um 135 Basispunkte auf 5,23 %, den höchsten Stand seit 2007, während Bitcoin im selben Zeitraum auf etwa $86.000 (€75.600) verdoppelte, trotz eines Rückgangs vom Rekord über $126.000 (€110.700) im Oktober. Dieser Unterschied unterstreicht, dass eine höhere Rendite bei Krypto nicht automatisch dieselbe Wirkung hat wie 2022.
Warum Analysten 6 % nennen
Laut Analysten hängt ein möglicher Schritt auf 6 % vor allem mit fiskalischen Sorgen und einer höheren Term Premium zusammen. Vereinfacht gesagt bedeutet das, dass Anleger für das Binden von Geld in langfristigen Staatsanleihen mehr Vergütung verlangen, weil die Unsicherheit über Inflation und Staatsschulden zugenommen hat. Die US-Bruttostaatsschuld überschritt im August 2026 die Marke von $40 Billionen (€35,2 Billionen), was diese Sorgen weiter verstärkt.
Thielen wies dabei darauf hin, dass die Rendite weiterhin unter dem nominalen BIP-Wachstum liegt und deutlich unter dem Wachstum der Bundesverschuldung seit 2020. Dan Niles nannte 6 % ebenfalls als plausibles Aufwärtsniveau, unter anderem wegen Defiziten von rund 6 % des BIP und weil große KI-Unternehmen inzwischen ebenfalls viel Geld im selben Anleihemarkt aufnehmen wie das US-Finanzministerium.
Was das für Bitcoin bedeutet
Für europäische Krypto-Beobachter ist vor allem relevant, dass Bitcoin nicht einfach mit der 10-jährigen Rendite mitläuft. Die 90-Tage-Korrelation zwischen BTC und dieser Rendite liegt laut Marktdaten nahezu bei null, was darauf hindeutet, dass der Kurs oft von anderen Faktoren getrieben wird. Damit wird die Debatte über 6 % weniger zu einer direkten Bitcoin-Geschichte und mehr zu einer breiteren Frage über US-Haushaltsrisiken, Wachstum und den Preis von Kapital.
Das passt zu früheren Analysen, in denen Bitcoin sich ohnehin eher losgelöst von Zinsen bewegt zu haben schien. In einer jüngeren Marktstudie wurde diese schwache Verbindung auch in der Beziehung zwischen Bitcoin und der 10-jährigen Rendite hervorgehoben.
Die Warnung für Bitcoin-Bullen bleibt dennoch bestehen: Wenn die Rendite erneut schnell steigt, weil die Fed wieder aggressiv anhebt, könnte das Muster von 2022 zurückkehren. Solange der Markt höhere Renditen aber vor allem mit fiskalischen Risiken und einer höheren Term Premium verbindet, muss das nicht automatisch denselben Effekt auf BTC haben wie damals.
