Les objectifs de Bitcoin à 1 million de dollars se heurtent à des rendements élevés des bons du Trésor
Bitwise voit toujours le BTC progresser vers 1,3 million de dollars, mais les rendements élevés des bons du Trésor à 30 ans rendent la comparaison avec les obligations moins favorable.
À retenir
- Bitwise place Bitcoin à 1,3 million de dollars d’ici dix ans, mais les rendements élevés des bons du Trésor américains augmentent le coût d’opportunité.
- Le rendement du bon du Trésor à 30 ans a franchi 5% cette année et se situe à son plus haut niveau depuis 2007.
- Le ratio BTC/rendement à 30 ans a achevé une cassure en tête-épaules et est resté en 2025 sous le pic de 2021.
Le gestionnaire d’actifs Bitwise est le dernier acteur en date à projeter Bitcoin à 1,3 million de dollars d’ici dix ans. Ce n’est pas la première fois qu’un grand nom avance un tel scénario, mais le calcul sous-jacent fait désormais face à davantage de vents contraires en raison des taux sur les obligations d’État américaines.
Le cœur du débat tient au coût d’opportunité. Chaque dollar placé dans Bitcoin est un dollar qui ne rapporte pas sur les U.S. Treasuries, et ce rendement sans risque est redevenu attractif ces derniers mois. Le rendement du bon du Trésor à 30 ans a franchi 5% cette année et se situe à son plus haut niveau depuis 2007, ce qui relève le seuil à partir duquel des capitaux peuvent se diriger vers un actif non rémunérateur comme Bitcoin.
Pourquoi ce niveau de taux compte
La plupart des prévisions à sept chiffres pour Bitcoin reposent sur un scénario bien connu : le BTC capte une petite part du marché de l’or, ou attire des capitaux provenant de grands pools comme les fonds de pension mondiaux. En théorie, cela peut entraîner une forte hausse du prix, mais cela dit moins sur ce que les investisseurs perdent en ne choisissant pas les obligations.
Cet arbitrage est particulièrement pertinent pour les acteurs institutionnels. Si le rendement des bons du Trésor à long terme reste élevé, cela peut freiner l’allocation vers Bitcoin, précisément parce que le BTC ne verse ni coupon ni intérêt. La thèse souvent évoquée de l’« or numérique » bénéficie alors d’un soutien moins évident.
Signal dans le ratio
Selon l’analyse du prix du BTC par rapport au rendement à 30 ans, Bitcoin est bien monté en 2025 jusqu’à 126 000 dollars (109 200 euros), mais il est resté, sur cette mesure ajustée, sous le pic de 2021. C’est notable, car lors des cycles précédents, Bitcoin inscrivait justement un nouveau sommet chaque fois que le prix était comparé au taux long.
À cela s’ajoute que le ratio entre le BTC et le rendement à 30 ans a désormais achevé une cassure en tête-épaules, un schéma baissier classique en analyse technique. Sur les marchés traditionnels, une telle rupture est souvent perçue comme un signal indiquant que le ratio pourrait encore s’affaiblir, même si cela ne dit pas automatiquement quoi que ce soit sur le prix du Bitcoin en dollars.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour les lecteurs européens de crypto, l’essentiel est que Bitcoin est de plus en plus souvent considéré non seulement comme un actif risqué isolé, mais aussi comme une composante du marché des capitaux au sens large. Si les taux restent élevés, cela peut rendre la comparaison avec les obligations plus tranchée et réduire la marge de manœuvre pour des objectifs de cours extrêmement optimistes. L’environnement macroéconomique devient alors au moins aussi important que la question de savoir combien de capitaux finiront par se diriger vers le BTC.
La demande institutionnelle reste toutefois un contrepoids important. Bitwise mise, dans un scénario distinct, sur une allocation progressive de la part des conseillers, des family offices, des fonds de pension et des fonds souverains, comme cela est également développé dans cette analyse sur les flux entrants institutionnels.
