CME poursuit la CFTC après l’approbation des perpetual futures par Kalshi

CME met la CFTC sous pression sur le plan juridique après l’approbation des perpetual futures de Kalshi. L’affaire porte sur la question de savoir si le produit relève juridiquement d’un future ou d’un swap.

À retenir

• Le dirigeant de CME Group, Terrence Duffy, annonce une action en justice contre la CFTC après l’approbation des perpetual futures par Kalshi.
• Duffy estime que le produit de Kalshi constitue, au regard du Dodd-Frank Act, un swap et non un future, ce qui rendrait l’approbation injustifiée.
• CME ne lancera ses propres perpetual futures qu’une fois la réglementation et la classification de ces produits clarifiées.

Le PDG de CME Group, Terrence Duffy a annoncé que l’entreprise engagerait des poursuites contre la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine. Cette décision fait suite à l’approbation récente de produits perpetual futures par Kalshi, une plateforme d'échange crypto financière placée sous la supervision de la CFTC. Selon Duffy, le produit approuvé par Kalshi ne correspond pas à la définition d’un « swap » telle qu’elle est établie par le Dodd-Frank Act, ce qui rendrait, selon lui, cette approbation injustifiée.

Désaccord sur la classification des perpetual futures

Duffy a souligné que le Dodd-Frank Act établit une distinction claire entre swaps et futures. Dans un swap, deux parties échangent des paiements, ce qui relève de la réglementation. Il affirme que les produits lancés par Kalshi comme des futures sont, en réalité, des swaps. Cela a des conséquences importantes, car les swaps sont soumis à d’autres conditions de participation et à une autre réglementation que les futures. L’incertitude entourant les règles complique, selon Duffy, la tâche d’acteurs comme CME, qui souhaitent développer leurs propres perpetual futures sans disposer au préalable d’une vision claire du cadre applicable.

Critiques sur la communication et la réglementation

Au-delà des poursuites judiciaires, Duffy a également critiqué la communication de la CFTC. Il a affirmé que le régulateur aurait présenté certains faits de manière erronée, par exemple en faisant passer le trading 24/7 pour une règle, alors que, selon lui, ce n’est pas le cas. Ces zones d’ombre alimentent l’incertitude sur le marché et compliquent le lancement de nouveaux produits par les grands acteurs. Duffy, qui quittera ses fonctions de PDG l’an prochain, a indiqué que CME souhaite d’abord obtenir des clarifications sur la réglementation avant de proposer elle-même des perpetual futures.

Le débat plus large autour de Kalshi se poursuit également ailleurs sur le marché américain. Dans une affaire récente concernant le marché de prédictions, Gary Gensler souligne que les marchés de prédictions ne supplantent pas les lois des États a estimé que de tels produits ne sont pas automatiquement considérés comme des swaps protégés au niveau fédéral.

Pertinence pour le marché européen de la crypto

Bien que ces développements se déroulent aux États-Unis, ils peuvent aussi avoir un impact sur les entreprises et les investisseurs européens dans la crypto. Le débat autour de la classification des perpetual futures et des swaps souligne la complexité de la réglementation applicable aux nouveaux produits financiers. Les acteurs européens peuvent en tirer la conclusion que des lignes directrices claires sont essentielles à l’innovation et à l’accès au marché, en particulier dans le cadre du trading transfrontalier de produits dérivés cryptos.