Open interest dos futuros de Bitcoin de 48 mil milhões de dólares aumenta o risco de liquidações
A Coinglass e a Glassnode assinalam um mercado de futuros vulnerável: com 48 mil milhões de dólares em open interest e pouca liquidez no mercado à vista, as liquidações podem mover rapidamente o Bitcoin.
Pontos principais
- O mercado de futuros de Bitcoin tem 48 mil milhões de dólares em open interest face a 25 mil milhões de dólares de volume em 24 horas, o que aumenta o risco de liquidações e de movimentos acentuados de preço.
- A Glassnode alerta que pouco resting flow e o enfraquecimento do interesse comprador tornam o mercado vulnerável perante uma redução súbita de posições.
- O BTC negoceia em torno de 63.500 dólares, enquanto a elevada alavancagem e as posições long dominantes mantêm o mercado especialmente sensível a encerramentos forçados.
O mercado de futuros de Bitcoin parece cada vez mais um clube cheio com uma saída estreita. O open interest está em 48 mil milhões de dólares (41,5 mil milhões de euros), enquanto o volume de negociação em 24 horas no mesmo mercado ascende a 25 mil milhões de dólares (21,6 mil milhões de euros), uma combinação que aumenta a probabilidade de um aperto de liquidez e de movimentos acentuados de preço.
Open interest ultrapassa o volume
O open interest mostra quantas posições em futuros continuam abertas, enquanto o volume mede quantos contratos mudam de mãos num determinado período. Segundo dados da Coinglass, a diferença entre ambos é agora menor do que desde setembro do ano passado, mas continua a ser suficientemente grande para tornar o mercado vulnerável se muitas posições forem reduzidas em simultâneo.
Em comparação, em 2019 e 2020 o volume de negociação estava precisamente 2 a 3 vezes acima do open interest. Isto indica que a estrutura do mercado mudou bastante nos últimos anos, no sentido de mais posições em aberto e de um fluxo direto relativamente menor.
A Glassnode alertou num relatório que isto aumenta o risco mecânico. Se as liquidações ou os margin calls forem desencadeados num mercado com pouco resting flow, os movimentos de preço podem prolongar-se mais do que o normal.
Porque é que isto importa agora
Para os leitores europeus de criptomoedas, o mais relevante é que a tensão não está apenas nos futuros, mas também no mercado à vista. Aí, o volume em 24 horas foi de 12,55 mil milhões de dólares (10,8 mil milhões de euros), claramente inferior ao dos futuros, o que aumenta a probabilidade de uma vaga súbita de vendas ser absorvida com menos facilidade.
A Glassnode observou ainda que a faixa de resting bids abaixo da gama de verão diminuiu cerca de um terço desde o início de julho. Isto não significa automaticamente que o Bitcoin vá cair mais de imediato, mas significa que, numa nova teste da mínima de junho perto de 58.000 dólares (50.100 euros), poderá haver menos interesse comprador disponível para amparar a cotação. Isto enquadra-se no quadro mais amplo de volatilidade em queda apesar de fracos fluxos de ETF, em que o mercado parece calmo, mas permanece vulnerável por baixo da superfície.
A alavancagem continua a ser o fator vulnerável
A combinação de open interest elevado e de uma base de negociação relativamente fina torna o mercado especialmente sensível a posições alavancadas. Um pequeno movimento pode então ser suficiente para acelerar encerramentos forçados, sobretudo se o ambiente de funding mostrar que as posições long são dominantes.
Isto corresponde à imagem de um mercado que, neste momento, ainda parece calmo, com o BTC em torno de 63.500 dólares (54.900 euros) e 1% acima desde a meia-noite UTC. Precisamente numa fase destas, a acumulação subjacente de posições pode ser mais importante do que a cotação diária em si, porque o verdadeiro stress muitas vezes só se torna visível quando a liquidez desaparece rapidamente.
