SEC und CFTC übernehmen nach Scheitern des Clarity Act die Regie
SEC und CFTC füllen die Lücke mit neuen Vorschlägen für tokenisierte Aktien, Custody und Retail-Handel. Für DeFi und Spotmärkte bleibt die rechtliche Grundlage jedoch begrenzt.
Wichtigste Erkenntnisse
- Das Scheitern des Clarity Act verschiebt die Krypto-Regulierung in den USA an die SEC und die CFTC.
- SEC und CFTC gehen Schritte rund um tokenisierte Aktien, gehebelten Krypto-Retail-Handel und Custody-Regeln.
- Juristen sagen, dass ohne neue Politik des Kongresses wichtige Fragen zu Aufsicht und Rechtssicherheit offen bleiben.
Das Scheitern des Digital Asset Market Clarity Act hat die nächste Phase der Krypto-Regulierung in den USA an die SEC und die CFTC verschoben. Das eröffnet nach Einschätzung von Marktteilnehmern Spielraum für mehr Handel, Tokenisierung und Onchain-Deals, lässt aber auch eine Kernfrage offen: Wie viel Sicherheit können die Aufseher ohne neue Politik des Kongresses bieten?
Behörden füllen die Lücke
SEC und CFTC bewegen sich inzwischen schnell, um die Lücke zu schließen. Die SEC führte am 17. September eine fünfjährige Innovation Exemption ein, mit der qualifizierte Handelsplattformen tokenisierte US-Aktien über Blockchain-Liquidität-Pools handeln können, während an dauerhaften Regeln gearbeitet wird. Das passt zur breiteren Verschiebung hin zu tokenisierten Aktien, auf die auch die SEC-Tür für tokenisierte Aktien auf der Blockchain hinweist.
Die CFTC folgte am 5. Oktober mit einem Aufruf zur Rückmeldung zu Regeln für gehebelten Krypto-Retail-Handel und einer neuen Registrierungskategorie für Kryptomärkte. Das ist noch keine direkte Einführung neuer Regeln, aber der Beginn eines langen Prozesses aus Konsultation und Rulemaking. Die SEC legte am 1. Oktober außerdem einen Custody-Vorschlag vor, der staatlichen Trust Companies erlaubt, Krypto von Kunden zu verwahren, und der Beratern und Fonds unter Bedingungen eine eigene Verwahrung ermöglicht.
Bedeutung für Europa
Für europäische Krypto-Beobachter ist vor allem relevant, dass die US-Aufsichtsbehörden nun schneller zu handeln scheinen als der Kongress. Das könnte die Lücke zwischen Märkten vergrößern, in denen Regeln bereits weiter ausgearbeitet sind, und den USA, wo vieles noch über Agency Action konkretisiert werden muss. Gleichzeitig zeigt es, dass Tokenisierung und DeFi zunehmend in den Fokus großer Aufseher rücken, auch wenn die Gesetzgebung selbst hinterherhinkt.
Unsicherheit bleibt bestehen
Nach Einschätzung von Juristen löst das die größte Frage noch nicht. Ohne Gesetzgebung bleibt die Aufsicht über Handelsplattformen, Intermediäre, DeFi und Spotmärkte schwieriger, während gerade diesem Spotmarkt außerhalb der Anti-Betrugs- und Anti-Manipulationsbefugnisse der CFTC eine breite bundesweite Abdeckung fehlt.
Lev Breydo, Assistant Professor of Law an der William & Mary Law School, sagte, dass Clarity auch interne Spannungen in der Branche offengelegt habe, von ethischen Bestimmungen bis zur Debatte über Yield mit Community Banks. Er erwartet, dass nur der Kongress einen wirklich nachhaltigen Rahmen liefern kann.
Andere Marktteilnehmer sehen dagegen Chancen in dem schnelleren Weg über die Aufseher. KBW-Chef Paul McCaffery sagte, SEC und CFTC bewegten sich bereits proaktiv und könnten damit eine Welle von M&A in Digital Assets, traditionellen Finanzdienstleistungen und Fintech auslösen. Bitwise-CIO Matt Hougan bezeichnete den Agency-Ansatz kurzfristig als günstiger als Gesetzgebung, die noch jahrelang weitere Regeln erfordern würde.
Trotzdem bleibt die Frage, wie belastbar die neuen Regeln am Ende sein werden. Juristen und Executives sind sich einig, dass die Richtung klarer wird, aber nicht, dass das Ergebnis bereits feststeht.
