CFTC zet nieuwe crypto-regels in gang, spotmarkt blijft gat
De voorstellen richten zich vooral op leverage- en marginhandel, terwijl de directe handel in Bitcoin en Ethereum grotendeels buiten federaal toezicht blijft.
Korte samenvatting
- De CFTC presenteerde twee voorstellen om crypto-activiteiten met leverage, margin en financiering onder federaal toezicht te brengen.
- Een nieuwe categorie platforms, crypto asset markets, moet crypto-exchanges een duidelijker nationaal toezichtskader geven.
- De directe spotmarkt blijft grotendeels buiten beeld, terwijl de CFTC wel kan optreden tegen fraude en marktmanipulatie.
De Amerikaanse toezichthouder CFTC heeft maandag twee voorstellen gepresenteerd om crypto-activiteiten onder federaal toezicht te brengen. De regels zijn vooral gericht op handel met leverage, margin of financiering. De directe spotmarkt blijft daarbij grotendeels buiten beeld, waardoor er in het Amerikaanse kader voor crypto nog altijd een belangrijk gat zit.
Twee routes voor toezicht
Volgens de CFTC gaat het om twee sporen: één voor de transacties zelf en één voor de partijen die die handel mogelijk maken. De tweede route moet leiden tot een nieuwe categorie platforms, crypto asset markets, of CAMs. Voorzitter Mike Selig zei in voorbereide opmerkingen dat de regels crypto exchanges een duidelijker pad moeten geven als zij onder uniform nationaal toezicht willen vallen.
De voorstellen sluiten aan op de bevoegdheden van de CFTC voor handel met geleend geld of margin. Wie dus met geleend kapitaal handelt, valt sneller onder dit toezicht. De toezichthouder wil ook dat futures commission merchants als tussenpartij optreden bij bepaalde crypto-activiteiten, met de gebruikelijke anti-witwaswaarborgen van de Bank Secrecy Act.
Spotmarkt blijft buiten beeld
Het grootste gat zit in de spotmarkt, waar crypto direct wordt gekocht en verkocht zonder leverage of margin. Dat geldt voor een groot deel van de handel in tokens zoals Bitcoin en Ethereum. De CFTC kan daar wel nog optreden tegen fraude en marktmanipulatie, maar heeft geen brede bevoegdheid om die markt volledig te reguleren.
De toezichthouder zei dat de uiteindelijke omvang van die spotmarkt pas duidelijk wordt na de 60 dagen publieke consultatie. Ook wees de CFTC erop dat sommige grote platforms al geregistreerd zijn als designated contract markets, zoals Coinbase, Crypto.com en Bitnomial. Voor futures, swaps en opties blijft zo'n DCM-registratie nodig.
Druk op Washington blijft groot
De stap van de CFTC komt nadat de Digital Asset Market Clarity Act vorige maand vastliep in de Amerikaanse Senaat. Sindsdien werken de CFTC en de SEC verder aan eigen regels om het ontbreken van een nieuwe marktstructuurwet op te vangen. De SEC ging daarbij al eerder vooruit, onder meer met voorstellen rond custody voor crypto en met een uitzondering die tokenisatie van effecten mogelijk maakt.
Voor Europese crypto-volgers is dit vooral relevant omdat de VS nog altijd zoekt naar een werkbaar model voor toezicht op crypto exchanges en directe handel. De combinatie van nieuwe CFTC-regels en eerdere SEC-stappen laat zien dat de Amerikaanse marktstructuur snel verandert, maar ook dat de scheidslijn tussen spot, derivaten en tokenized assets voorlopig nog niet volledig is dichtgetimmerd. De politieke impasse rond de Clarity Act maakt duidelijk waarom toezichthouders nu zelf tempo proberen te maken.
Ook de SEC zet intussen stappen die de marktstructuur verder kunnen veranderen. Met nieuwe custodyregels wil de toezichthouder duidelijker maken hoe fondsen en adviseurs crypto mogen bewaren, terwijl tokenized trading venues al een eigen route krijgen.
